我们在上周调研了北京主要的发电企业，由于有融资需求，多数企业派出高级别领导接待。煤价上涨30～50元/吨得到普遍确认，建议谨慎预期一季度发电企业的业绩。煤电联营企业的优势明显，金马集团作为鲁能集团煤电资产整体上市的平台，值得重点关注。
多家上市公司公布业绩快报，同比大幅增长。包括长江电力、华能国际、国电电力、华电国际、大唐发电在内的多家电力上市公司发布业绩快报，均为大幅增长。电力行业从2008年1～11月亏损377亿元到2009年1～11月份盈利465亿元，大起大落。业绩大幅增长的主要原因是上网电价上调、燃料成本下降和发电量回升。
国家能源委员会正式成立。1月22日，国家能源委员会正式成立，负责研究拟订国家能源发展战略，审议能源安全和能源发展中的重大问题，统筹协调国内能源开发和能源国际合作的重大事项。目前，国家能源委员会还只是一个协调机构，只设有联络职能的办公室，没有其他职能机构。未来不排除以其中某些领导为主，在“十二五”期间成立具有实际职能的国家能源部。
电力板块1月份以来跑赢大盘4.3个百分点。电力板块1月份以来跑赢大盘4.3个百分点，过去六个月跑赢大盘1个百分点。目前电力行业2010年平均市盈率为24倍，高于金融服务、采掘、化工、建筑建材等行业；电力行业平均PB为3.4倍，高于钢铁、交运，在23个行业中处于中偏下的位置。
2月投资思路探讨：谨慎看待一季度业绩。2009年四季度火电企业的业绩已经低于市场的预期，但是在合同煤签订之后，电厂的平均煤价肯定又会再上一个台阶。环比来看，一季度燃料成本会比四季度明显提高，即使发电量与四季度持平一季度的业绩也会比四季度一定下降。我们与电力上市公司交流时，多位高管建议对2010年的业绩预测要谨慎。
金马集团值得期待。金马集团是电力上市公司中少有的煤电联营企业，在大股东的扶持下，机组利用率也有优势。本次资产重组置入上市公司的仅仅是鲁能集团旗下煤电资产中很小的一部分，未来可能成长为一个大市值公司。
电力行业：合同煤价上涨 寻找煤电联营企业
日期：2010-02-02 来源：新浪财经 作者：招商证券
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