国投电力“四两拨千斤”，巧用杠杆成功“撬下”梦寐以求的二滩水电控股权。公司公告称，全资子公司国投电力有限公司以10亿元对价，收购中国华电集团公司持有的二滩水电4%股权。目前，审计、评估工作已完成，评估结果已报国资委备案，并等待国资委批准。
国投电力不久前完成二滩水电48%股权的收购。此次收购后，国投电力对二滩水电持股将由原48%升至52%，一跃成为绝对控股方，国投电力自此将主导雅砻江流域丰富水电资源的开发。
据了解，二滩水电目前已开发运营的总装机容量为330万千瓦，设计多年平均发电量170亿千瓦时，为川渝电网中最大的电源点。公司2008年度净利润约为7.2亿元，2009年前三季度净利润约2.44亿元。其开发的雅砻江流域水能资源集中，是我国能源发展规划的十三大水电基地之一。雅砻江干流规划分三个河段，拟定21级电站，分四阶段开发，预计2025年以前，雅砻江流域开发全面完成，届时二滩水电拥有发电能力将达到约3000万千瓦。
值得注意的是，二滩水电4%股权对应的净资产评估值约为2.7亿元，国投电力出资的10亿元溢价近3倍。对于高溢价，国泰君安电力分析师王威认为，“这4%股权是能够决定控股权的，所以往往这类股权都有高溢价，本次收购前，国投电力、川投能源和华电集团持股比例分别为48%、48%和4%，股权结构比较分散，而收购后，股权较为集中，对于完善二滩水电法人治理结构、提升管理水平、加快开发进度、控制工程造价都有重要意义。因此，该收购的战略意图非常明显。”
国投电力董事长胡刚表示，首先，收购进一步巩固了国投电力对二滩水电的控制力，收购完成后，公司由并列第一大股东，变成绝对控股方，有利于贯彻公司的水电开发战略，加快雅砻江流域的梯级开发力度，早日将资源转化为效益。其次，水电作为清洁可再生资源，符合国家优化能源结构、促进节能减排的战略，且国家能源价格改革的趋势是最终实现水电和火电等同质电能“同网同价”，水电的资源稀缺性价值将会随着时间的推移而逐步显现。
“作为A股市场仅次于长江电力的第二大水电蓝筹，国投电力完成此次收购后，水电控股装机规模将达到532千瓦。可以预见随着雅砻江流域开发的推进，二滩水电锦屏一、二级、官地等梯级电站将陆续投产，从2013年开始二滩水电盈利将步入高速增长期，并将给公司股东带来良好回报。”国投电力董秘魏琼说。
“四两拨千斤” 国投电力揽入二滩水电
日期：2009-12-14 来源：上海证券报 作者：叶勇
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