今日,国金证券2010年度投资策略会在珠海天王星大酒店隆重举办。金融危机的阴霾渐渐散去,经济复苏的曙光似已来临;在政策刺激、流动性支持的背景下,全球资本市场从底部强劲回升。展望2010年,似乎又有很多新的不确定性摆在我们面前。本次策略会旨在全面剖析2010年的宏观经济发展、A股市场演进与行业投资策略,和讯股票对此予以全程直播。
国金证券电力行业分析师赵乾明发言中,建议战略性提前布局电力股,相对于全市场有一个估值优势。他表示,投资电力行业最关键因素在2010年会发生一个转移,所以不如增加一些配置权重。
配置方向上,自上而下是电力改革深化,建议配置基础大、低成本、靠近用电的公司,着眼于上市公司的规模建议配置小公司、大集团、股东力度比较大的企业。这是基于明年行业的判断,认为2011年开始有一个缓慢回升,投资电力的关键因素就会转向电价。而看电价就要看产业政策,目前进行第二次电力改革的背景、时机都已经成熟,明年可能迎来第二次改革的发展阶段,明年很可能看到一个打通的希望。每次关键因素的转移都会带来行业的向上,此时此刻需要紧密关注政府的产业政策。
赵乾明分析,03-05年电力是供不应求的状况,05-08年煤价成为一个关键因素。如果抓住电力用电量和超预期复苏,就可以把握电力行业的唯一的一次超预期机会。
他认为可把国务院电力改革方案当中的路线图分为两个阶段,首先是03年第一次电力改革,形成的体系一直延续到现在,但也存在问题,比如说电价受到管制,发电企业两头受压,终端用户没有购电的自主权,所以需要进行第二次电力改革。
08年煤电全行业亏损,09年又是亏损,现在就非改不可了。从第二次电改的时机和环境看,当时的路线图也到了需要攻关独立定价机制的程度。借鉴我们的邻国的经验,日本一次性上调电价80%,刺激了日本的能耗和单位电耗加速下降。政府强调转变生产方式和调整结构,如果把定价打通,电跟着煤炭价格上涨,中下游企业必须节能降耗。
赵乾明表示,经过测算发现,合同煤价可能会向铁矿石转变,会保持稳定小幅上涨,市场煤价会跟着波动。预计2010年电煤需求在15亿吨左右,虽然07年之后电煤的投资会在2010年继续释放,但是产能控制这方面市场煤炭的整合,也加大了对有效煤炭的控制,电煤的有效需求决定了供需张力,相对今年不会产生大的变化。
因此,赵乾明建议大家可以放心地买煤炭股,但也不要就此忽视对电力股的关注。因为明年很可能是第二次电力改革深化的元年。这基于对电力改革后续深化的判断,一旦电力改革,价值传导机制的政策,国家电网、南方电网分别试点定价,预期就会发生变化,资产质量比较好的电力公司估值水平可能面临一个快速上升。建议重点关注西昌电力等等,他们明年上市公司的规模可能会面临比较大的变化。
最后赵乾明从风险收益比角度分析,最大的风险就是第二次电改无疾而终,即使出现这种情况,出现这种风险,电力的估值水平依然有很高的安全边际。电力企业因为电价的调整预期会带来业绩上升,另外行业的竞争环境发生变化提升估值水平,电力会有望迎来一个快速上升,目前投资电力也是一个非常好的选择。
