电网投资超预期，大力促进新能源消纳。近日，界面新闻自一位接近国家电网的人士处获悉，国家电网年度工作会议上，计划2022年电网投资达5012亿元，创历史新高，大幅高于预期。构建以新能源为主体的新型电力系统，对电网输配电和智能化改造提出更高的要求，市场担忧电网会成为制约新能源发展的关键因素，我们认为不必担忧，电网投资力度和进度必将加快，跟上新能源电源建设步伐，此外，这也是“十四五”期间国民经济增长将趋缓的逆周期调节要求。预计特高压以及配电网建设成为主要投资方向，一是以特高压直流为主的跨区跨省输电，以提升新能源大基地送出能力；二是加强配电网建设，以应对日益增长的分布式电源发展和需求响应要求，提升“源荷互动”的能力。
特高压建设进度提速。截至2021年底，我国已建成特高压直流18回，根据中国能源报，“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，总投资3800亿元，增速35.7％，其中2022年计划开工“10交3直”共13条特高压线路，2022年开工进度超预期。由于新能源电源建设周期大约6-12个月，而特高压建设周期在18-24个月，因此通道进度要跟上基地项目，特高压建设必须提速。
配电网智能化建设和升级改造迫在眉睫：1、随着分布式电源、储能等大量接入配电网，对电力系统局部用电平衡、运行方式安排等工作带来困难；2、新能源的大规模发展，也要求负荷侧提供柔性调节能力，以实现“源随荷动”向“源荷互动”转变；3、在整县光伏推进过程中，农配网容量无法满足接入要求，需要大幅增强农配网的配电容量和线路容量。“十四五”期间，国家电网和南方电网配电网建设投资分别高达1.2、0.32万亿元，分别占其电网建设总投资的60％、50％，两网总计配电网投资将达到1.5万亿元，配电网迎来巨大的发展机遇。
投资建议：多措并举促进新能源消纳，持续推荐新能源发电运营商，推荐推荐龙源电力、福能股份、节能风电、晶科科技、太阳能；电网投资加速，收益标的涪陵电力、三峡水利；预计火电2021Q4业绩亏损幅度较Q3进一步扩大，短期有市场对2021年火电业绩担忧较大，长期看，火电转型新能源优势凸显，推荐华能国际、内蒙华电、申能股份，受益标的华润电力；十四五核电发展提速，看好核电+新能源双轮驱动的中国核电。
市场回顾：上周水电、火电、新能源发电、燃气分别上涨0.43％、下跌2.55％、下跌3.12％、下跌1.89％，相对沪深300分别上涨2.42％、下跌0.57％、下跌1.14％、上涨0.09％。
风险因素：用电需求不及预期，市场电价上涨不及预期。
