投资要点:
国网2016年工作会议召开,16年计划投资4390亿元。1月16日,国家电网召开2016年工作会议,部署2016年投资建设规划。2016年国网在电网建设方面计划投资4390亿元,比2015年实际投资4521亿元减少131亿元。考虑到近几年实际投资均高于计划投资,我们认为2016年实际投资可达到4600亿元左右。
特高压稳步推进。2016-2017年将有10条特高压项目陆续投产,特高压项目利润大规模兑现,相关企业业绩实现较快增长。2015年共核准“四直两交”6条特高压项目,如2016年可核准“五交八直”13条特高压项目,特高压未来仍有快速增长。
能源互联网逐步成长。国网自2015年提出“全球能源互联网”规划,依托一带一路及全球互联网,将国内的特高压以及其他电力设备产品带到国外,实现可持续成长。
配电网将是重点工程之一。2015年初,国家电网计划投资926.5亿元升级农村电网基础设施;2015年中,国家电网再新增农网改造升级工程投资 673.8亿元。本次农网升级改造投资合计达到1600亿元,工程将于2016年7月前全部完工。我们预计2016年配网投资仍是国网的一个重点。
智能电网维持稳定。从智能电表安装数量看,用电侧智能化基本稳定;智能变电站建设比例达到10%左右,未来仍有较大的发展空间;配电自动化已经在30个重点城市市区和30个非重点城市核心区建设完成,预计未来将稳步推向全国其他地区。
特高压、配网投资占比将提升。“十二五”国家电网累计投资1.8万亿元。预计“十三五”国家电网总投资2.2万亿元以上,同比增长20%以上。预计特高压、配电网将是重点项目。国网规划,随着后续“五交八直”特高压工程的加快推进,2020年前新增特高压电网投资将达到4500亿元;通过构建全球能源互联网,2016年到2030年我国特高压交直流工程总投资将达到2.2万亿元。配网方面,《配电网建设改造行动计划(2015—2020年)》提到:2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,预计“十三五”期间,配电网投资占比将继续提高。
建议积极关注特高压、配网标的。我们认为,未来几年特高压、配电网仍将是电网投资的主要方向。特高压企业业绩将于2016-2017年实现快速增长,建议重点关注平高电气、中国西电等。2015年国网配电设备招标量同比增长70%,预计大部分将于2016年贡献利润。同时,配电招标由单纯的设备招标变更为配电台区招标,预计行业内低价竞争的情况将有所改善,优势企业市占率将有所提升、中标价值量同比大幅增加,建议关注行业龙头置信电气、北京科锐等。
风险因素：特高压、配网投资不达预期。
