虽然近期中金公司的研究报告对上海电气新订单的下滑趋势表示担心，但这并不妨碍后者的“喜气盈门”。
据获悉，如无意外，曾经被剥离出上海电气的上海电气租赁有限公司(下称“电气租赁”)将在未来两个月内“回归”。
在电气租赁注入上海电气的同时，其还在对旗下的上海机电进行资产整合：上海电气名下的印刷机械类资产很可能被注入进上海机电。
这一系列的资产再整合，使外界再一次审视“神秘”而庞大的上海电气(集团)总公司(下称“电气集团”)，也对在火电市场前景堪忧背景下的电气集团资产证券化充满“好奇”。
资产注入
将电气租赁注入进上海电气的计划早在2011年年初就已经进行，“按照当初的设想，2012年一季度就应该完成了。”上海电气的一位高层说，“虽然电气租赁的规模与上海电气相比还有些微不足道，但其最近两年的快速成长对促使上海电气的设备销售起到了很大的作用，因此很早我们就在考虑将电气租赁重新纳入上海电气。”
这位高层透露，“顺利的话，上半年就可以完成电气租赁的资产注入。”
根据了解，电气租赁成立于2005年8月，具有从事融资租赁业务的资质，基本为电气集团全资控股。其最初注册资本金1亿元，2006年增资扩股至2亿元，2010年再次增资至5亿元。
虽然只有7年的历史，但电气租赁的股权在电气集团和上海电气之间几度换手。在成立不久之后，电气集团就将电气租赁划转至刚刚完成H股上市的上海电气，但到了2007年1月，由于电气租赁最初两年的年利润仅为数百万元，因此上海电气将其所持电气租赁股权又转让给了电气集团。
“而这一次上海电气将重新受让电气集团所持有的电气租赁所有股权，收购的资金将会是上市公司的自有资金。”接近电气集团的人士表示，目前电气租赁的净资产接近6亿元，总资产20亿元左右，上海电气使用自有资金收购电气租赁应该没有障碍。
与此同时，上海电气自身的资产整合也在进行中。作为上海电气的战略重点之一，上海机电可能将在不久之后把上海电气下属的印刷包装机械集团收入旗下。资料显示，上海电气印刷包装机械集团是目前国内最大、产品类别最全的印刷包装机械企业集团，也是我国最大的特种印刷机械制造基地、最齐全的印后设备制造基地。
相对电气租赁的注入，上海机电吸收印刷类资产的重组体量则显然大得多。上海电气的印刷类资产目前有高斯、光华、秋山国际、亚华、紫光、申威达、三印等印刷类企业的股权，“其中有不少都会在注入上海机电的范畴之内。”上述上海电气的高管表示，虽然上海机电的重组可能比电气租赁注入上海电气要花更长的时间，但对上海机电的影响也更大。
重估
中金公司今年2月份的研究报告称，上海电气整体毛利率可能从2011年的17.9%下滑至2012年的17.5%，并继续跌至 2013年的17.2%。虽然中金预计上海电气的火电设备毛利率很有可能持平于24%，但由于国内市场低迷，2012年这一高毛利率业务的销售或将下降7%。
同时，年报数据显示，上海电气2011年的新订单金额同比下降了15%，而中金公司预计2012年这一金额将进一步下滑至约700亿元，这一判断主要基于国内和国际市场的火电设备订单疲弱。
2008年以来，电气租赁的业务开始快速发展，年净资产收益率基本能达到30%左右，2011年的净利润超过5000万元，而上海电气2011年的净资产收益率则为11%。“当然，对于上海电气数百亿元的资产规模而言，11%的净资产收益率已经比较可观了，电气租赁的注入看上去似乎微不足道。”电气租赁内部人士表示。不过，如果以电气租赁对上海电气设备销售所起到的作用这一角度来评估，“这样的整合意义就不可小觑了。”
实际上，从近一年来上海电气的项目开展情况而言，通过电气租赁促进设备销售已经越来越成为其重要抓手。
2011年7月，上海电气与新疆生产建设兵团在乌鲁木齐签署天富热电项目2×660MW锅炉设备合同和天富热电项目2×660MW锅炉设备供货租赁协议;2012年2月，上海电气与中国风电签署了安徽天长高邮湖风电场24套W2000N-105-80风力发电机组设备的采购合同和融资租赁合同，由电气租赁以融资租赁方式向中国风电提供资金用于采购上海电气生产的风机及附属设备。
“目前电气租赁主要有印刷、纺织、工程机械、能源、机床五个领域的融资租赁业务，从这些领域可以看出，电气租赁的主要标的物都是上海电气的生产范围。”在电气租赁内部人士来看，电气租赁实际上已经成为了上海电气的一个销售部。
加速资产证券化
虽然目前正在操作过程中的两项资产注入计划没有直接的相关性，但却是在电气集团的整体资产整合思路上进行。
按照上海市国资委的要求，上海国资国企都在推进自身的资产证券化水平。事实上，电气集团在整个上海国资系统中的资产证券化率已经算是比较高的了。
电气集团目前拥有7家上市公司，包括上海电气(A+H股)、上海集优(H股)、上海机电、海立股份、自仪股份、*ST二纺机、SST中纺机。这其中，上海电气无疑是整个电气集团的战略重点，而所有上市公司中，也只有上海机电是放在上海电气的名下，在上海电气的高层看来，这也意味着上海机电与上海电气都是整个电气集团最为重要的平台。
而上海集优、海立股份与自仪股份都在电气集团的名下，是集团多元化的方向;*ST二纺机和SST中纺机则是电气集团另一个重要组成企业——太平洋机电(集团)名下的两家上市公司。
其实，目前这些让外界熟知的上市公司还只是电气集团“资产帝国”的一部分，包括电气租赁在内的不少企业仍未资产证券化。
电气集团的前身，可以追溯到当初的上海市机电工业管理局，改制为国资授权经营的企业集团后，又经过了几次资产整合。内部人士介绍说，目前的电气集团基本分为两个部分，其中核心产业及其载体企业被装入A+H股的上海电气，其余一些资产则都被装入上海电气资产管理公司(下称“电气资管”)。
而电气资管名下究竟有多少子公司，很多电气集团内部人士也并不清楚，一位内部人士表示，“电气集团多年的整合下来，下属公司已经上百家，虽然有些股权上隶属于总公司，但管理都交给了电气资管，而这些下属公司很多没有公开资料可查，甚至集团内部会议也不太提起，所以很多人并不了解。”
不过，上述上海电气的高管介绍，“资产证券化依然是电气集团未来的一个重要工作，电气集团也通过资产证券化的过程，将集团资产更加优化。”
