11月6日，华电能源股份有限责任公司（以下简称华电能源）发布公告，宣布已经于2010年11月3日就收购内蒙古陈巴尔虎旗天顺矿业有限责任公司70%股权与相关责任方签订了《股权转让协议》。
此前的11月5日，华电能源已经在呼伦贝尔市与天顺矿业公司举办了正式的交接仪式，这标志着天顺矿业并购工作的正式完成。根据公告，这次并购华能电源以7819万元的价格取得了天顺矿业70%的股权。
这仅仅是国内火电企业为摆脱电煤之苦，向上游产业链进军的一个缩影。
截至2009年年底，中电投煤炭产能5015万吨，华能煤炭产能4408万吨，大唐也达到了700万吨。
并且，中电投拟2020年实现煤炭产能1.4亿吨。 华电提出2013年控参股煤炭产能超过1亿吨，大唐计划2015年煤炭产能达到1亿吨左右。
如果按照这种发展趋势，火电企业的“燃煤之急”似乎已经不再成为问题，但是现实从来没有那么简单。
资金疑云
10月14日，华电能源宣布计划收购天顺矿业，立刻引起了业内人士的质疑：天顺矿业的资质和华电能源的紧张资金链成为了众矢之的。
根据华电能源的财务报表，截至2010年9月30日，其净利润为-30987.68万元，净利润增长率为-30.75%，而其资产负债率却达到了83.20%。截止9月30日，其资本现金仅仅为15.35亿元。
在此之前的9月21日，华电能源刚刚在资本市场上引起了一阵指责：动用自有资金购买母公司华电集团持有的三家电力企业股权，华电能源将为此支付11.7亿元现金。而且被其现金购买的三家电力公司资产状况也非常堪忧：三家公司上半年利润分别为-761.23万元、-0.4亿元和0.15亿元。
尽管作为华电能源母公司的华电集团声称，此举是为了减少集团内部的同业竞争，但是根据相关报道，华电集团2010年上半年亏损额大概达到了4.5亿元，其中，仅第一季度其旗下铁岭电厂、河北热电等四电厂亏损超1亿元，另有13家企业亏损超过5000万元。
亏损的不只是华能。据悉，2010年上半年，五大发电集团实现盈利的只有三家，利润总额最高的也不过22.74亿元。大唐、华电处于亏损状态。
在这种条件下，华电能源对其母公司的产业的现金并购之举，被外界质疑为“存在较大的利益输送嫌疑”也不足为怪。
所以，在这片质疑声过后不到一个月，华电能源又宣布了收购计划，其紧张的资金链立刻成为焦点。
华电能源董秘梅君超这样对媒体解释：“ 因为这两年煤炭价格涨了很多，而电价却没有动，所以公司处在亏损状态。公司一年用煤量在1800万吨左右，即使只涨100元/吨，公司就增加支出18个亿，对资金的占用非常大，导致公司的资金链紧张。由于公司处于亏损状态，难以在资本市场上融资，所以我们会继续向银行贷款。”
“发电企业自己资金不足，但是还得去做。又都是百分百的国资，不能再增发股票的话，那就只能靠贷款了。目前电力企业评级显然不怎么样，发行债券的难度较大，增发股票难度也不小，相对来说贷款是最为容易的。”中商流通生产力促进中心分析师李廷向记者表示。
上游并购：煤电之争下的救命稻草
11月3日，根据山西省煤炭厅消息，2011年陕西煤价每吨拟涨40元，5500大卡标准电煤的合同价预计达到了490元/吨，电煤价格上涨估计超过8%。处于夹缝之间的发电企业一片怨言。
10月29日，中国电力企业联合会发布《2010年前三季度全国电力供需与经济运行形势分析预测报告》，报告中称，“尽管电力行业整体效益有所增长，但是火电企业经营更加困难。”“1-8月份，火电企业利润从上年同期的268亿元下降到220亿元，中部六省，山东省火电继续全部亏损，并新增加了东北三省电力全部亏损。”
报告还直接指出了其原因：“煤炭价格同比继续上涨是利润下降、经营压力加大的根本原因。”“特别是上网电价较低的煤炭生产大省的火电企业亏损情况更加严重并在持续恶化。”“1-8月份，火电行业资产利润率仅有1.4%，远低于其它行业利润水平。”
在发电企业看来，煤炭涨价成了企业亏损的最核心因素。
由于客观原因，长期困扰中国电力市场的“市场煤”、“计划电”的矛盾在国务院5号文件公布之后的8年里并没有进一步的解决，除了厂网分开完成之外，主辅分离，主多分离，输配分开等均已停滞。曾经被业内寄予厚望的《十一五深化电力体制改革的实施意见》被束之高阁。
在困局中作为过渡性措施的“煤电联动”成为了调节煤电行业矛盾的主要措施。但是，事实证明，“煤电联动”在当前的经济形势下，已经无法发挥原本的作用。
针对这种状况，2008年国家发改委能源局首次提出鼓励电力等大型企业兼并重组煤矿，实现煤电一体化经营的建议。
2010年 8月25日召开的国务院常务会议上也再次强调：鼓励电力等行业企业参与兼并重组。
产业链并购在目前的改革困局下，被寄予了厚望。
不少业内人士认为，加快煤电一体化进程，可以加快降低火电企业燃料成本，有效缓解愈演愈烈的煤电矛盾。从中长期而言，下游行业向上游延伸，将降低下游行业对煤炭企业的原料依赖度。
“现有体制下，电力企业煤炭自给率的提高对企业和国家都有好处。电企加快涉煤，可以有效缓解‘煤荒’现象，加强国家对煤炭行业的控制力度。”中国科学院战略问题咨询研究中心副主任周城雄曾对本报记者说。
并购之路并不“so easy”
8月20日，大唐国际发电股份有限公司副董事长兼总经理曹景山在业绩说明会上透露，公司计划下半年进行A股配售交易。其重点是收购煤矿，扩大煤炭自给率。
该公司5月份曾表示，计划通过非公开发行股票筹资不超过80亿元，将以每股不低于6.81的价格发行最多10亿股A股，为几个煤制天然气项目及发电项目融资。
曹景山坦言，快速发展确实给公司带来资本压力，A股非公开募集资金可缓解资本面的压力。
曹景山透露，公司正在寻求收购内蒙古地区的煤矿项目，以确保煤炭供应该公司，计划到2015年把煤炭自给率从现在的20%提高到40%。
截至2010年6月底，大唐电力拥有可控煤炭储量200亿吨。由于煤价上涨，大唐电力上半年燃料成本增加36亿。
“由于燃料的压力，电力企业本身特别想向上游拓展，这是毫无疑问的，拿五大电力企业来说，在内蒙古都取得了一定的成绩。”中商流通生产力促进中心分析师李廷对记者表示。
继2010年8月25日的煤炭企业重组会议之后，10月27日，中国能源局局长张国宝在“2010年中国国际煤炭发展高层论坛上”表示，“十二五”期间，将继续推动大型煤矿企业的建设，再次重申了“煤炭企业的兼并重组”的主题。
但是，发电企业意欲通过产业链并购来摆脱目前的困局，并不被业内人士看好。
“电力企业煤炭产能虽然增长很快，但目前所占比例并不大，五大发电集团煤炭年产能还不到2亿吨。”中电联统计部主任薛静表示。
并且，地方上的兼并政策对电企的并购之路来说才是最为关键的因素。目前发电电企在内蒙古抢占了较多的市场，但是在山西、河南等煤炭大省，对于发电企业来说，基本没有获得兼并主体资格的可能。
以山西为例，在煤炭企业重组过程中，设定的重组主体主要是大同煤矿集团等大型煤炭企业，非煤国企基本被排除在外。
在河南，煤炭兼并企业则是以中平能化集团为代表的六大骨干煤炭企业，电力企业同样被排除在外。
即使在发电企业占据优势的内蒙古，其所控制煤矿质量一般都属于发热量3000大卡左右的劣质煤，比如说中电投的火凌河煤矿，华能的海拉尔伊敏煤矿，以及国电的平庄煤矿。而且在这些收购中，与地方的谈判也并不顺利。发电企业在煤炭勘测、开发利用方面都欠缺经验，开发和运营成本都比较大。
贷款并购：目前的唯一选择
尽管要改变中国目前的煤电矛盾，减少电力公司的亏损，提高国企的盈利能力，业内公认的根本措施是电力体制的终极改革。但是，“近年来，火电发电企业的日子确实不怎么好，尽管他们每天喊亏喊得有点过头。对于当前的局面发电企业根本无力改变。向上游延伸产业链是自我救赎的选择之一。”李廷对记者说。
由于作为国企的发电企业特殊的考核机制，电量是由电网调度决定，所以发电量的多少并不由市场决定，而是由”计划决定”，对于发电企业来说，体制下挪动的空间越来越少。
“尽管发电越多，亏损越多，但是完不成任务量的话，那就不仅仅是亏损了，我们是国企，要承担责任。这就是目前的状况，我们也没有办法，除非电价改革，电力体制改革继续深入。”一位不愿透露姓名的业内人士表示。
华电能源并购天顺煤矿已经尘埃落定，而煤电的困局则是其第一起因。所以华电能源董秘梅君超表示：“借着现在日子不好过的时候，做结构调整，收购天顺矿业，主要是为了降低成本，因为内蒙古东部的褐煤价格比黑龙江的煤便宜很多，只要收购成功，我们今后就可以把内蒙古的褐煤运过来以降低成本。”
“无论如何，并购是为了减亏，用贷款的方式就是用短期的资金紧张换取长期的成本降低，说实话，这是目前状况下的唯一选择。”李廷对本报记者表示。
