非公开发行收购股东资产。公司通过非公开发行秃瓢的方式收购中国过电集团拥有的国电江苏分公司80%的股权。
控股装机规模增长32.0%。国电江苏公司目前拥有在役机组控股装机容量为458 万千瓦,权益装机容量为276 万千瓦,另外一台100 万千瓦在建机组。截至09 年9 月30 日,国电电力公司拥有控股装机容量为1430 万千瓦,此次收购后将是公司控股装机规模增加32.0%,增加权益装机容量211万千瓦。
机组竞争能力突出。江苏分公司火电机组单机容量达到57.3 万千瓦,在电力调度时作为1 类机组,其在江苏电力市场具备独到的竞争优势。从2007年至2009 年7 月,江苏分公司火电平均利用小时较江苏省统调火电机组分别高出18.6%、12.6%和13.1%。
更是盈利能力的提升。截至2009 年7 月,江苏分公司实现盈利收入54.55亿元,而净利润达到了7.62 亿,净利润率高达14.0%,而国电电力在1-6月份的净利润率为9.2%。假设此次资产收购于2010 年第一季度末完成,我们预计江苏分公司将增厚公司2010-2011 年摊薄后EPS 为0.07、0.08元。
资产注入故事才刚开始。在股权分置改革时,中国国电承诺“以国电电力作为集团公司全面改制的平台,将集团公司优良的经营性资产注入国电电力”,并于2007 年4 月与2007 年9 月进行了资产注入。截至2009 年9月底,国电集团拥有控股装机容量达7695 万千瓦,其中火电装机容量为6846 万千瓦,资产注入的前景十分广阔,而目前只是开始。
估值与评级。假设资产于2010 年第一季度注入,根据我们预测,公司2009-2011 年摊薄后EPS 分别为0.34、0.44、0.49;目前股价对应的PE分别为21、16、15 倍,维持“增持”评级。
国电电力：不止是规模增长更是盈利能力提升
日期：2009-11-16 来源：21CN财经 作者：21CN财经
关键词： 国电电力
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