东方证券8月3日发布投资报告，针对华锐铸钢（002204.SZ）公布中报，维持“增持”评级。
2009 年1-6 月公司实现营业收入6.96 亿元，同比增长60.6%；实现归属上市公司股东的净利润7530 万元，同比增长30.4%；每股收益0.35 元，同比增长25%。同时，公司预计2009 年1－9 月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增加小于30%。主要原因在于受国内电站行 业市场低迷影响，风电产品及机械铸件产品增加较多，毛利率较高的传统电站件比例下降以致公司净利润增长比例小于营业收入增长；此外，公司本年度计提固定资产折旧费用较大，影响净利润增长。
公司主营的电站件、船用件以及机械制造件三个项目的营业收入都有所增长，其中电站件占全部收入的67%，占比较去年同期的75%出现下滑。报告期内，电站件实现收入4.7 亿元，同比增长47%，毛利率与去年同期基本持平。其中铸钢件3.2 亿元，同比增长13%，部分来自于募集资金投入项目逐渐释放产能，毛利率小幅提高0.35%；铸铁件实现收入1.5 亿，同比增长309%，主要受益于今年风电建设的大幅增长，产品毛利率小幅提高0.44%。
公司2009 年的增长点主要在于三大项目投产：大型锻件项目，大型水电铸件扩容改造项目，瓦房店风电项目。2008 年10 月底，大型水电铸钢件项目基本完成，本报告期内实现效益超过2000 万元；报告期内，大型锻件生产项目尚未实现效益，但工程投入已经接近全部预算的98%，项目核心装备5000 吨快锻油压机组已经可以投入运行，预计下半年有望成为公司新的盈利增长点。瓦房店风电项目，设计产能为40000 吨，产品也从单一的风电轮毂扩展到风电机座、箱体和行星架，于2009 年1 月开始试生产，预计2009 年末达到设计生产能力，报告期该项目实现营业收入1.4 亿元。
东方证券指出，公司的核电常规岛铸钢件预计今年将形成销售，核电主泵壳体正在进行前期研制，拓展核电常规岛铸件等清洁能源领域铸件与大型锻件业务项目产能的逐步释放是公司高增长的主要驱动因素。国际国内经济波动对行业需求影的不确定性是公司面临的主要风险因素。
目前中小板上市公司平均市盈率已经达到41倍，东方证券给予公司40倍市盈率，对应2009年预测EPS的股价为29.2元，维持“增持”评级。
