二季度电量环比上升7%,好于预期。二季度公司完成发电量469亿kwh,同比下降2%,环比上升7%。其中,境内电厂完成发电量443亿kwh,环比上升6%;境外电厂完成发电量26.3亿kwh,环比上升27%。
三季度:电量上升幅度值得关注。尽管全社会用电量增速上升加速,但三季度为水电多发季,华东地区10%机组为水电机组,水情波动对火电机组利用小时影响大。
估值与建议:维持“审慎推荐”。预计公司2009、10年净利润分别为39亿元和43亿元,合EPS0.32元、0.36元。假设参数为:维持现有电价;利用小时下滑6%至4805小时;平均标煤价格下滑13%,至666元/吨。