3月，国网在2020年重点项目前期工作计划中，明确了包括2条直流、5条交流特高压项目，以及13个重点项目的核准批复进度目标，另外3条特高压直流项目前期工作也将加快。特高压核心装备门槛高、竞争格局好，主要企业今明年盈利将显著增长。此外，我们预计网省公司将加强配网与用电、信息化投入。随着行业投资复苏与招投标政策调整，行业盈利情况将会显著回升，特别是一次设备，业绩弹性可能比较大，建议加大配置。从中期布局来看，国网改革还可能给装备产业带来一些机会。
摘要
特高压项目继续推进。国网编制的“特高压和跨省500千伏及以上交直流项目前期工作计划”中，明确了2条特高压直流、5条交流项目，以及提升特高压通道效率效益13个重点项目。项目动态投资总规模达1073亿元，其中特高压交流、直流、13个重点项目分别为339、577、157亿元。
特高压直流与交流将在今明年密集交付，主流企业业绩有弹性。在2007年之后的3次经济刺激中，特高压是每一次投资刺激的重点。2018年9月发改委批复的特高压一揽子项目中，目前尚有4条直流、4条交流在建或即将投运，今年大概率能推动剩下的2条直流、5条交流项目大路条核准，并可能加快新增的3条特高压直流项目的前期工作。预计特高压项目今明年建设与交付量较大，长期来看，特高压直流与柔直在水电送出、光伏与风电送出、区域联网上还有空间。特高压核心装备壁垒高，竞争格局比较稳定，除换流变之外的核心装备近几年盈利能力都比较强。随着今明年特高压密集交付，主要企业的盈利能力、收入规模都将有较大弹性。
常规投资将加速，一次设备弹性大，中期可关注国企改革。预计未来电网投资会更务实，作为未来的重点，配电、用电、信息化等方向的投入应该也会加速。受原材料影响、招投标机制与竞争态势等因素影响，2018电网装备盈利创十几年新低，目前这一系列因素都在转变，一次装备应该会有较大或超预期的业绩弹性。从中期来看，新一轮国企改革即将启动，有可能给电网装备产业带来更市场化的环境，管理与报表突出的企业，优势可能会放大。
投资建议：特高压相关企业今明年业绩有保障，普通一次设备的业绩弹性也比较大。推荐或关注：思源电气、国电南瑞、特变电工、平高电气、许继电气、中国西电、长高集团、长缆科技、四方股份、长园集团（维权）、金冠股份等。
风险提示：审批建设进度低预期；市场竞争加剧导致盈利能力不及预期。
1．国网披露特高压等重点项目工作计划
国网披露特高压等重点项目工作计划。近日，国网编制了2020年特高压和跨省500千伏及以上交直流项目前期工作计划，计划中明确了2条直流特高压、5条特高压交流项目，以及提升特高压通道效率效益等13个重点项目。项目整体动态投资规模达1073亿元，其中特高压直流、交流、13个重点项目分别为577、339、157亿元。3月11日国网董事长调研南瑞、许继、平高、山东电工复产情况，明确2020年全年特高压投资达到1128亿元。
特高压等重大工程是近几年刺激的主要方向。在2007年之后的3次经济刺激中，电网的重点可能更多是在特高压环节（还包括比较多的超高压直流等联网、水电送出项目）。
第一次大发展：特高压直流从2006-2007年以云南-广州、向家坝-上海项目为起点就已经开始建设和发展，基础是超高压直流技术，特/超高压直流输电在国内外的应用一直比较普遍。而特高压交流的应用是2006年从晋东南-荆门示范项目开始的。到2011-2013年，在基本完成国产化后，特高压开始了新一轮的大发展。
第二次大发展：2014年通过“大气污染防治十二通道”，推动了一系列特高压交流、直流项目上马，到2017年底，十二通道相关的特高压项目全部投运。
第三次发展：2018年9月，为加大基础设施领域补短板力度，发改委批复启动白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江特高压直流等9项重点输变电工程前期工作，其中包括5条特高压直流、7回特高压交流项目。
2018年9月启动的一揽子计划还在建设中，新项目前期工作加速。除目前还在建的（部分即将要投运），剩下的白鹤滩-江苏，白鹤滩-浙江、华中交流环网项目，都是2018年9月份发改委批准的一揽子计划中报批的项目（南阳~荆门~长沙、南昌~长沙、武汉~荆门、驻马店~武汉、武汉~南昌5条特高压交流，以及白鹤滩~江苏、白鹤滩~浙江2条特高压直流项目），预计该2直、5交流项目2020年都有望核准。
而新增的金上水电外送、陇东~山东、哈密~重庆3条特高压直流项目，前期工作提上日程，进度可能加快。
