作为五大发电集团之一的中国国电集团公司旗下上市公司，国电电力(600795.SH)也遭遇了“债台高筑”的现实，不得不继续加大债务融资力度“补血”。
10月14日，国电电力发布公告称，将发行15亿元公司债券，为无担保债券，此次发行完成后，公司累计债券余额不超过77亿元。
为何再发行15亿元公司债券，国电电力给出的解释是，公司生产经营规模的扩大、设备维护和技术改造等都需要投入大量资金，为此，公司维持了较高水平的有息负债规模。
截止2015年6月30日，国电电力的有息负债金额合计1564.3亿元，占公司负债总额的比例为87.16%。
一家煤电企业相关负责人告诉记者，虽然国电电力的有息负债总额比较高，但其创收、盈利能力很强，经营现金流又很稳健，在同类上市公司中算是“佼佼者”，债券违约的可能性不能说为零，但真的很低。
发电设备利用小时持续下滑
国电电力是一家水火并济、以火电为主的发电企业，截止2015年上半年末，其火电和水电机组装机容量分别为2954.75万千瓦和802.53万千瓦，各自约占国电电力控股装机容量的71.05%和19.30%。
但近年来，国电电力的发电设备平均利用小时数也略有下滑。2012年~2014年，国电电力全资及控股在运发电企业的发电设备平均利用小时数，分别为4948小时、4935小时和4538小时。
实际上，整个电力行业都在遭遇发电设备平均利用小时数持续下滑的尴尬。据中国电力企业联合会统计，2012年~2014年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时数分别为4572小时、4511小时和4286小时。
国电电力在公告中坦言，在全国电力装机容量的增速过快时，会在一定程度上增加电力行业的竞争程度，影响电力行业的发电设备平均利用小时数。
厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强则向记者补充道，利用小时数下降是行业共性，因为发电机组过剩很明显，主要是需求下降太快，当初没有意识到这一点。“目前在建或建成的电站都是2010年、2011年做的规划、建设，那时电力需求增长是10%，但没人能预测到现在的电力需求增长不过1%左右。”他表示。
日前，国家电网能源研究院院长张运洲在电力可持续发展圆桌会议上表示，2020年以后燃煤发电装机将达到峰值不再增长，发电利用小时数将持续下降。
虽然国电电力的发电设备平均利用小时数明显高于全国平均水平，但其也指出，随着经济增长速度和全国电力装机容量增长速度的变化，公司未来的发电设备平均利用小时数仍存在波动风险。
在建工程余额高达580亿
截止2015年6月30日，国电电力的在建工程余额为580.44亿元，相较于2015年初的554.51亿元，增长了近26亿元。在建工程主要为大渡河流域水电开发项目为主的各类电源建设项目的前期投入。
除此之外，本报记者粗略梳理了一下，截止今年上半年末，华能国际(600011.SH)的在建工程余额约为212.33亿元，大唐发电(601991.SH)的在建工程余额约为830.76亿元，华电国际(600027.SH)的在建工程余额约为161.08亿元，国投电力(600886.SH)的在建工程余额约为303.48亿元。
林柏强告诉记者，虽然目前发电机组过剩，但发电企业仍有不少在建工程，一部分资金已经投进去了，不想“打水漂”，就只能继续追加投入让项目建出来。“在建发电项目若是建成了，虽然大家的发电设备平均利用小时会下降，但一年也有4000小时，只不过效益差一点，但如果在建项目不做了，那一分钱也拿不回来。”他说。
然而，在建项目仍需要后期投入，这让发电企业开始感受到了资金压力;正如国电电力方面所言：“近几年，本公司发展迅速，在建项目规模较大，对资金的需求也相应增加，导致公司资产负债率处于较高水平。”
2012年底、2013年底、2014年底和2015年上半年末，国电电力的资产负债率分别为75.54%、76.02%、73.29%和71.43%，一直处于70%以上，但可喜的是，也逐步呈现下降态势。
可在国电电力方面看来，其合计1564.3亿元的有息负债余额较高，占负债总额的比例为87.16%;其中，国电电力的短期借款和一年内到期的非流动负债就达453亿元，但账上的货币资金仅56.27亿元。
不过，上述煤电企业相关负责人也坦言，国电电力的整体财务状况在行业内都算是好的，特别是经营现金流一直都很稳健，偿还借款的压力不会太大，只不过利息支出会比较多而已。
2012年、2013年、2014年和2015年上半年，国电电力经营活动产生的现金流量净额分别约为161.35亿、232亿、227.13亿和128.82亿元，都处于净流入状态。基于此，国电电力方面似乎也信心十足，称这能够为本期15亿元公司债券的按时偿付本息提供有力保障。
