根据能源局最新发布的《配电网建设改造行动计划2015-2020》,国内对配电网在2015至2020年间的投资将不低于两万亿人民币。该行动计划亦指出2015年的投资额度不低于3,000亿人民币。十三五期间国内对先进配电系统的需求将会大幅上升。

国内智能电表覆盖率和配电自动化覆盖率均预计将于2020年被提高至90%。行动计划指出的90%的目标智能电表覆盖率及配电自动化覆盖率将为威胜开启巨大的商机,公司的ADO业务预计将得到高速增长。国内2014年的配电自动化覆盖率仅为20%。

收入和净利润于2010至2014财年间分别录得了20.6%及26.0%的年复合增长。威胜于过去4年里经历了长时期的稳定增长,公司的收入及盈利均预计将于2015至2017财年间维持20%以上的年均增长率。

我们对威胜首予“买入”的投资评级及11.00港元的目标价。我们的目标价相当于14.8倍/12.0倍/9.6倍2015至2017年市盈率或2.1倍/1.9倍/1.7倍2015至2017年市净率。目标价相当于0.7倍2015市盈增长率。