本报告导读：
境内外火电齐发力，2Q23业绩环比高增;3Q23E国内煤电业务有望延续修复趋势。
投资要点：
维持“增持”评级：维持2023~2025 年EPS 0.77/0.86/0.94 元。维持目标价11.55 元，维持“增持”评级。
2Q23 业绩符合预期。公司1H23 营收1260 亿元，同比+7.8%;归母净利润63.1 亿元，同比扭亏(1H22 归母净利润-30.1 亿元)。公司2Q23营收608 亿元，同比+17.7%;归母净利润40.6 亿元，同比扭亏(2Q22归母净利润-20.5 亿元)，环比+80.3%，符合业绩预告预期。
境内外火电齐发力，国内煤电有望延续修复趋势。公司2Q23业绩高增主要受益于海内外火电业务好转：1)2Q23 公司境内煤电板块利润总额6.6 亿元，同比扭亏(2Q22 煤电利润总额-57.9 亿元);2)1H23中新电力净利润23.9 亿元，同比+288%。公司2Q23 境内售电量1041亿千瓦时，同比+17.2%，环比-2.7%;上网电价0.512 元/千瓦时，同比+0.3%，环比-1.4%。我们推测受煤炭库存结转等因素影响，公司煤电盈利改善幅度或滞后于经营口径煤价变化幅度，3Q23E 国内煤电业务仍有望延续修复趋势。
新能源盈利持续增长，装机成长有望加速。2Q23 公司新能源发电板块利润总额27.6 亿元，同比+20.1%。截至1H23 末公司新能源装机22.7 GW，同比+33.6%;公司2Q23 新增新能源装机2.1 GW。公司1H23 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金217 亿元，同比+48.0%，2H23E 新能源装机投产进程有望加速。
风险提示：新能源装机不及预期、煤价超预期、大额计提减值等。
