一、核电是中国能源结构的必选项
电力“十三五”规划确立，2016至2020年，全国核电投产约30GW、开工建设30GW 以上，2020 年核电运行装机容量达58GW，核电装机容量年复合增速约为16%。核电是改善中国能源结构的必选项：核电为低碳清洁能源，可减少温室气体排放;核电兼具高效率和稳定性，核电站可作为基荷电站;中国核电发电占比较低，可发展空间大。核电出海战略加速国产核电技术与装备出口，国产核电技术与装备获海外市场认可，一带一路近万亿核电投资等待挖掘。内陆核电重启预期升温，成为行业远期增量。
二、国产化深入，核电装备千亿市场空间开启
AP1000国内首堆试验完成，将加快后续三代核电机组的审批及建设进度。我国三代核电装备制造迈入自主化阶段，“华龙一号”机组设备国产化率约为86.5%，CAP1400机组设备国产化率约为72%。国内核电装备行业已形成大型国企为主，专业厂家为辅的格局。中国目前的核电设备供应商大概有109 家，其中90多家是国内供应商，只有10家左右来自国外。国内供应商格局已形成以上海电气、东方电气、哈电集团为主体的三大核电装备制造基地;中国一重、二重和上重为主的大型锻件和反应堆容器制造集团;以及一批核级泵阀、堆内构件、控制棒驱动机构、环吊、主管道、核级电缆等配套设备的专业厂家。其中，前六家核电装备商的生产能力约占全国总量的 80%。国内核电装备行业已形成大型国企为主，专业厂家为辅的格局。按十三五规划推算， 2020年，核电装备市场规模预计为1600-2700亿元。根据各类设备成本占比推算，预计到2020年，三代核电机组关键设备的进口替代累计空间为700-1100亿元。
三、核电后处理市场或是下一片“蓝海”
乏燃料后处理与高放废物安全处理成为核能行业技术创新重点。“十三五”规划明确建设 5 座中低放射性废物处置场和 1个高放射性废物处理地下实验室。乏燃料后处理是核燃料循环过程的关键一环，国际上处理乏燃料主要有直接处置和再循环两种途径，我国采用的是闭式燃料循环后处理战略。经测算，2020年我国将累计产生乏燃料0.75-1万吨，2030年将达到 2-2.5万吨。国内乏燃料后处理产业处于起步阶段，全球现有商用乏燃料后处理能力为4880吨/年，而国内尚未建成商用大型乏燃料后处理厂。中国已储备乏燃料处理基金，预计 2020年有望达到110亿元/年，等待企业进入。
四、关注核电装备市场中的技术领导者和横向开拓者
重点关注核电装备行业两类公司：技术领先与横向布局的专业设备商。随着国内核电审批加快，核电装备将迎来新一轮的发展，核电设备商充分受益行业增长。单项设备专业公司凭借技术优势，有望巩固和扩大在第三代核电建设过程中的市场地位;产业链横向布局企业可有效分散单一设备的招投标风险，从而实现更稳定的盈利增长。
