国家发改委于本月19日宣布自2009年11月20日起，将全国非居民用电销售电价每千瓦时平均提高2.8分钱，并对发电上网电价进行了有升有降的调整，各地区、各行业电价调整标准有所差异。
一、电网企业成最大赢家，下游电力设备机会凸显
去年8月20日国家将全国火电机组上网电价平均每千瓦时提高2分钱，由于当时通胀压力及金融危机等原因，电网企业销售电价并未同步调整，导致购售价差空间缩小，电网亏损严重。电网企业近年来对电网投资力度加大，同时由于承担着农电工程的投资，由于这些投资都属公共服务性质，经济效益较差。
此次销售电价平均每千瓦时提高2.8分钱，提高可再生能源电价附加标准，将有效地疏导电网企业经营压力，保证电网建设与运营不受影响。2009年前9个月，国家电网利润完成额为-160.5亿元，同比减少218.1亿元，在国家电网30个地方公司中有25个公司亏损。前三季度公司电网主业亏损227.7亿元。而此次销售电价上调，两大电网公司完全可以弥补亏损。同时，建议关注文山电力、桂东电力、郴电国际、明星电力等拥有电网资产的电力上市企业。
同时，据国家电网公司的投资计划，今年电网投资为2600亿元，明年为3210亿元，下游整体销售电价的大幅提升，将迫使钢铁、有色金属冶炼、水泥、多晶硅、重化工等高耗能行业加大对节能设备的采购，建议投资者关注荣信股份未来的订单增长情况。同时居民阶梯电价的实施也对配电端的控制设备提出了更高通信和控制要求，这也将带动智能电表的大幅推广，国家电网已经于昨日启动了智能电表的招标，招标量为450万只，预示了未来配电端智能化建设的开始。因此，我们也强烈建议投资者持续关注未来科陆电子的订单增长情况。
二、销售电价结构与水平同时发生调整，后效值得关注
下游仅个别高耗能行业成本压力增大
在注重地区差异的前提下，全国销售电价平均每千瓦时提高2.8分钱；并适当调整了可再生能源电价的附加标准。用电成本是工商业经营成本的重要组成，电价上调将大幅增加下游高耗能企业的生产成本，影响其经营效益。据我们对2010年全社会用电量以及居民、工商业用电量的预测数据，预计本次调价将会使下游工商业整体利润空间缩水近871.44亿元(已扣减增值税)。其中电解铝行业每吨成本增加360元左右，而PVC行业也受到较大的影响。
与此同时，电力在钢铁生产成本中占比仅为6%左右，本次电价上调将增加钢铁生产成本约10元/吨，虽然成本增幅不大，但对微利状态的钢铁行业稍有负面影响；对于西部0.38元/度的电价，2.8分的上涨大约将导致氯碱企业成本上涨3到4个百分点，对业绩影响并不太大；对于水泥行业，由于电力成本占到总成本的15%，调价2.8分仅带来生产成本千分之7左右的增量。因此此次调价对上述行业影响并不大。
价格信号促节能，发电企业利用小时面临考验
销售电价整体上正在不断得到理顺，信号作用进一步增强，有利于下游产业格局进一步调整，并进一步降低工商业用电单耗，利于我国由粗放型经济增长形式转型为集约型经济增长形式。但同时应注意到，各省区工商业电力需求会随着不同的销售电价上调幅度而呈现不同程度的萎缩，发电企业利用小时数将面临考验。但由于此次调价幅度不大，具体需求变化仍有待观察。
三、上网电价结构性调整
西部发电投资有望拉动
上网电价调整有升有降。陕西等10个省(区、市)燃煤机组标杆上网电价每千瓦时上调0.2-1.5分；浙江等7个省(区、市)下调0.3-0.9分；各地发电企业的回报水平发生变化，上网电价的信号作用有可能拉动西部地区上网侧投资。
电价政策有效刺激减排
根据各地煤炭含硫率的不同，适当调整部分地区脱硫电价加价标准，这一举措将有效促进发电企业积极开展减排工作。
对发电上市公司影响不大
依长江电力已公布的电价调整方案以及我们之前报告中的敏感性分析得出，葛洲坝上网电价的上调对公司明年业绩影响较小，EPS仅增厚0.01元，为0.68元。对于其他火电类上市公司，由于调价幅度并不大，“东富西贫”现象仍难扭转。
电力行业：国家发改委对电价调整方案简评
日期：2009-11-23 来源：新浪财经 作者：广发证券
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