2009 年1-9 月,公司实现营业收入24.21 亿元,同比增长14.96%;营业利润0.87 亿元,同比下降12.12%;归属母公司所有者净利润1.3 亿元,同比增长116.67%;EPS0.17元。

    其中,第三季度实现营业收入10.65 亿元,同比增长48.74%;营业利润0.3 亿元,同比下降87.98%;实现归属母公司所有者的净利润0.48 亿元,同比增长1378.5%;EPS0.06 元。

    投资收益大幅增长。受益于煤价下跌和电价上调,公司参股40%的阜阳华润电力公司盈利能力大幅增长,成为公司投资收益大幅增长的主要原因。报告期内,公司投资收益同比增长47.05%至0.92亿元,增厚EPS0.12元。

    营业外收入大幅增长,助推业绩。依据财政部《淘汰落后产能中央财政奖励资金管理暂行办法》的规定,经过当地财政部门核实确认后,马鞍山电厂于2008年12月22日收到财政补贴款5625万元;皖能合肥发电有限公司于2008年12月19日收到财政补贴款3937万元;铜陵皖能发电有限公司于2008年12月21日收到财政补贴款4000万元,分三年计入公司损益。这导致前三季度营业外收入同比增长4090.10%至10626.1万元,增厚EPS0.1元。

    公司中长期成长性较好,提升投资价值。目前,公司在建及筹建的控股项目装机容量共计280万千瓦,是目前装机容量的152.17%,而在建及筹建的参股的项目装机容量和权益装机容量分别共计726万千瓦和281.35万千瓦。公司在建和筹建的火电项目单机容量都是60万千瓦及以上的大型机组,其中预计在2010年百万千瓦级的铜陵皖能发电公司将投产,效率高,盈利能力较强,提升公司投资价值。

    关注公司核电项目。公司目前涉及的核电项目是参股15%的安徽芜湖核电公司(2*100万千瓦)和参股40%的安徽吉阳核电项目(4*100万千瓦)。从现有已运营的核电项目看,盈利能力远高于火电项目,因此,从长期看,公司参股的核电项目将是公司未来的一个主要看点。

    估值与投资建议。我们预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0.22元、0.09元和0.10元,以10月26日的收盘价8.71元计算,对应的动态市盈率分别为40倍、97倍和87倍,估值偏高,给予“中性”投资评级。