处置金融资产 上半年业绩增长33%:2009 年上半年公司实现营业收入33.15 亿元,同比下滑1.03%,实现净利润19.63 亿元,同比增加32.74%,基本每股收益0.2085 元。
公司利润增长主要来源于金融资产的处置。由于上半年公司完成了中国国航、云南铜业和建设银行2亿股H股的处置,使得投资收益比上年同期增加61,308.16 万元。若扣除非经常性损益,公司的净利润为15.45亿元,每股收益为0.164元,同比增加9.18%。
整体上市正在进行中:公司正在进行重大资产重组——三峡电站将整体上市。三峡电站剩余26 台机组作价1073.15 亿元,公司以承接债务、向三峡总公司定向发行股份以及现金方式来支付对价,其中承接债务500 亿元,向三峡总发行15.88 亿股,支付现金约372 亿元。根据预测,若资产交割在9 月30 日完成,则长江电力2009 年、2010 年的净利润分别为48.63 亿元和69.58 亿元,按发行后的新股本计算每股收益分别为0.44和0.63 元。
水电航母 长期增长可期:三峡电站整体上市后,其盈利能力将大幅度提高。水电行业是国家政策支持的产业,我们预计随着燃料价格的上涨、环保压力的增大,水电行业的优势将进一步显现。三峡电站整体上市后,公司短期内缺乏明确的利润增长点,但金沙江上游向家坝、溪洛渡、白鹤滩等电站未来注入上市公司仍可期待。
调整盈利预测 维持“增持”评级:根据公司资产重组的进度,我们调整公司2009-2011 年的每股收益分别为0.47元0.64 元和0.66 元。
我们看好水电行业,以及公司作为水电龙头的行业地位和竞争优势,维持公司“增持”的投资评级,目标价15 元。
