新能源：(1)行业整体营收持续增长：全行业2019年Q1-Q3收入3652.63亿元，增长15.76%，归母净利润250.17亿元，增长2.77%。19年Q3收入1278.77亿元，同比增长23.14%，归母净利润88.05亿元，同比增加15.14%。(2)板块分化明显：从归母净利润来看，光伏板块2019年Q1-Q3同比+22.45%，2019Q3分别同比+68.03%，盈利显著提升；风电、核电板块承压明显，2019年Q1-Q3归母净利润分别同比-24.16%、+0.29%，2019Q3归母净利润明显下降，风电、核电分别同比-32.30%、-7.04%。(3)全行业应收账款/预收账款/存货分别较年初+17.71%/+57.12%/+16.54%，经营性现金流入301.9亿(+110.0%)同比改善。
光伏板块：复苏明显，龙头突出：(1)全行业2019年Q1-Q3收入1425.91亿元，同比增长19.49%，归母净利润127.28亿元，同比增加22.45%。19年Q3收入548.77亿元，同比增长30.70%，归母净利润52.83亿，同比增加68.03%。隆基、通威遥遥领先，2019年Q1-Q3收入分别是226.93亿、280.25亿，远超其他光伏公司。中环股份、东方日升、福莱特、福斯特等表现亮眼。(2)毛利率小幅上升，2019Q3复苏明显：2019年Q1-Q3全行业毛利率23.39%，同比增加1.07pct，2019三季度毛利率24.16%，同比增加2.62pct.2019年Q1-Q3全行业归母净利率8.76%，同比增加0.21pct，2019年三季度归母净利率9.63%，同比增加2.14pct。(3)板块应收账款/预收账款/存货分别较年初+2.12%/+59.5%/30.3%，经营性现金净流入23.64亿(+645.15%)同比大幅改善。
风电板块：盈利拐点来临，零部件表现优异：(1)归母净利润同比下降：2019年Q1-Q3风电板块收入821.50亿元，同比增长23.83%，归母净利润45.19亿元，同比下降24.16%。19年Q3收入302.10亿元，同比增长21.16%，归母净利润15.15亿元，同比下降32.30%。(2)一超多强，金风科技毛利率拐点出现；中材科技、福能股份紧随其后，盈利逆势增长：金风科技19年Q1-Q3收入247.35亿，占板块31.11%，同比增长38.84%，归母净利润15.91亿，占板块35.21%，同比下降34.24%。2019年Q3收入90.02亿，同比增长32.65%；归母净利润4.06亿，同比下降54.30%。(3)板块内分化明显，风电零部件厂商表现突出。风电主轴制造商金雷风电、铸造龙头日月股份、风塔厂商天顺风能增长迅速，金风科技毛利率拐点出现，明阳股份、运达股份业绩亮眼，零部件厂商表现远超其他厂商。(4)板块应收账款/预收账款/存货较年初+20.20%/+64.32%/+36.05%，经营性现金净流入70.63亿(+134.85%)。
核电：两大龙头持续领跑，2019年Q1-Q3整体收入、利润增长，Q3业绩小幅下滑：2019年Q1-Q3核电板块实现收入1373.71亿元，同比增长9.26%，归母净利润76.99亿元，同比上升0.29%。2019年Q3收入430.57亿元，同比增长19.33%，环比下降19.18%；归母净利润20.05亿元，同比下降7.04%。
投资建议：光伏重点推荐：隆基股份、通威股份、阳光电源、ST新梅、正泰电器、林洋能源、福莱特等；关注：中环股份、大全新能源等。风电重点推荐：金风科技、天顺风能、泰胜风能；关注：中材科技、日月股份、天能重工、金雷股份等。
