年报与季报要点:
公司2011年年报要点:营业收入23.87亿元,同比减少4.07%,归母净利润0.15亿元,同比下降89.32%,EPS0.015元,同比下降90.63%。
经营现金流量为-5.83亿元,同比下降20.36%。公司毛利率3.05%,同比下降9.8%,三项费用率为21.77%,绝对值同比上升4.35%。
公司2012年一季报要点:营业收入3.26亿元,同比减少46.67%,亏损1.1亿元,同比下降282.47%,经营现金流量净额为-2.47亿元,同比上升7.33%。公司毛利率-3.19%,绝对值同比上升0.96%,三项费用率为50.72%,绝对值同比上升35.76%。
分析点评:
公司年报与一季报营业收入与净利润同比下降的主要原因是是光伏行业景气度跌入历史最低点。虽然公司光伏产品销量同比增加,但受欧洲下调补贴及欧债危机影响,销售价格快速下跌,盈利空间受到大幅挤压;另外成品价格迅速大幅度下跌、应收账款增加,也造成了6368万元的资产减值损失。汽车零配件产业根据公司战略规划,年初整体退出原控股子公司汽空厂,营业收入和利润同比减少。
全资子公司神舟硅业投资新建3000吨/年多晶硅项目,共计4500吨年产能,去年多晶硅业务出现大额亏损。多晶硅项目由于成本较高,而多晶硅的价格去年经过急速下跌,神舟硅业去年亏损2.44亿元。因为产能过剩,多晶硅价格大幅度上涨可能性极小,如果公司不能通过技改降低成本,未来多晶硅业务还将继续亏损。
光伏电站建设与运营是公司的传统强项,帮助公司销售组件并拓展利润空间。公司进入电站EPC业务较早,积累了丰富的经验。与国内五大电力公司等及地方政府签署了战略合作协议,与嘉峪关市和张掖市签署了700MW的光伏电站战略开发协议,为未来发展奠定基础。
公司的汽车电子业务将随着汽车市场而平稳发展,而军用复合材料将会成为公司新的利润增长点。公司积极拓展复合材料的民用市场,承接了德国福伊特公司高速列车前锥的全部国内订单,并获得了后续多个型号的列车前锥项目。
预计2012、13、14年EPS分别为0.04、0.07、0.10元,对应的PE分别为182、106、80倍,维持公司的“增持”评级。
航天机电:光伏电站出彩,多晶硅成负担
日期：2012-04-27 来源：宏源证券 作者：本站整理
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