九龙电力[13.97 2.72% 股吧 研报]公布2011年半年报：公司2011年上半年实现营业总收入18.52亿元，同比增长15.28%；实现净利润1449万元，同比下降66.02%；归属于母公司净利润343万元，同比下降86.64%。
受发电业务亏损的影响，盈利下降在预期之内
受煤炭价格大幅上涨影响，2011年上半年，公司发电业务燃煤成本较同期增加约12429万元，而同期因发电量增加及电价调整增加收入仅9120万元，同期电煤补贴虽然从20万元增加至992万元，但仍不足以覆盖燃煤成本增长量，导致发电业务亏损。同时，坏账准备计提增加1173万元、重庆江口水电盈利下降导致投资收益减少约833万元也是盈利下降的重要原因。
环保业务经营稳定
上半年公司控股子公司中电投远达环保实现营业总收入50764万元，在不考虑本期国债专项资金占用成本1500万元的情况下，完成利润总额2873.20万元，盈利能力保持稳定。由于3000万元国债专项资金将于本年度全部摊销，将不会对2012年及以后利润造成影响。
环保业务实现从电力环保向钢铁、酒业等非电环保领域的扩展，增势抢眼上半年中电投远达环保签约合同7个，业务领域从电力环保扩展至钢铁、酒业等非电领域，中标金额83700万元，同比增长150%，脱硝催化剂销售2263立方米，同比增长63.98%，环保业务增势抢眼。
重申对九龙电力的“买入”评级
在我们7月27日报告《业务转型，腾飞在即》中，我们预计2012年九龙电力环保工程，脱硫特许经营及脱硝催化剂等业务都将面临高速成长。我们维持该报告中对公司环保业务的预测，维持九龙电力2011~2013年将分别实现摊薄EPS 0.07、0.69和0.83元的盈利预测，目前股价下，对应2011~2013年PE分别为202、20和16倍，维持公司“买入”评级。
