年初享能汇曾经写过一篇关于今年煤电趋势的预判文章——2020年火电盈利靠什么。
文章从火电三要素：电价、利用小时数、煤价等方面对今年的趋势进行了预判分析。
结合近期的市场变动来看，电价依然是延续了降低的趋势。但是目前上半年减免电费均由国网、南网承担，不向发电企业等上游企业传导。
两会明确了降电价政策的延续，减免电费预计仍将由电网企业承担。此次降电价政策落地，国网将继续承担社会责任，执行降低用电成本政策，进一步解除了发电端的电价压力。
由于我国在疫情处置方面的出色表现，我国的复工复产超出预期。从现实情况来看，二级市场的担心走向落空，原材料等大宗商品价格反而不断上升，近期动力煤、焦煤、螺纹钢、铁矿石等商品的现货及期货价格纷纷走强。
由于动力煤是占了火电成本的主要部分，其价格的变动也必然导致火电利润的波动。
中长期煤价下行趋势明确，短期出现反弹
从2019年二季度开始，煤炭逐渐转向供给宽松，煤价进入下行通道。2020年4月因为失去采暖季需求支撑，加上疫情的影响，市场悲观情绪放大。这加剧了煤炭供给宽松格局，导致煤价加速下行，一度跌破500元/吨。
5月份以来，受下游需求增长、电厂煤耗提升、以及港口库存下降的影响，出现了阶段性的价格上升现象。
图：动力煤价格走势
5月份以来，短期动力煤价格出现波动。一方面受两会影响，西部煤矿产地停产，同时由于港口库存持续下降，作为火电上游主要成本的动力煤价格逐步上移。
图：5500大卡价格走势
数据显示，截至5月29日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于538元/吨，较上周（5月22日）环比上涨52元/吨。据煤炭资源网消息，山西大同地区Q5500报收于338元/吨，周环比上涨18元/吨。
后市走向几何？
在接下来的6-7月，国内市场将会进入季节性的用煤旺季。上文已经提到，不管是沿海电厂库存，还是港口库存，目前均处于2019年以来的相对低位。受补库存动力的影响，加之水电出力不及预期而导致的火电出力上升，煤价会进一步阶段性上涨。
而且受两会影响，山西、河北部分煤矿停产限产。虽然两会结束生产恢复，但停产期间使得煤矿库存得到消耗，目前产地低硫资源已经无库存积累。
分析到这里，读者可以清晰的看到，虽然复工复产形势较好，但也仅是环比于疫情期间。今年经济虽然已经不设定增长目标，但根据各大机构的预测，普遍都锁定在3%左右的增长率，用电量与经济增长呈现正相关关系，且火电出力在我国的电源构成中占比达到70%。这势必会影响火电行业的发电情况。
黑暗中的曙光
随着国资委发布的《关于印发中央企业煤电资源区域整合第一批试点首批划转企业名单的通知》的文件，国内几大电力集团的盈利有望迎来至暗时刻的一丝曙光。
《通知》规定中国华能、中国大唐、中国华电、国家电投、国家能源集团根据《中央企业煤电资源区域整合试点方案》，将在甘肃、陕西、新疆、青海、宁夏5个试点区域开展第一批试点。
该文件将使得几大发电巨头的盈利得到改善
几大集团火电将从电价、煤价及利用小时三方面受益。
电价方面，西北五省相较全国具有较大幅度的市场电折价，整合后不理性报价行为或将减少，从而收窄整体折价幅度。
煤价方面，整合后发电端行业集中度将明显提升，煤炭采购话语权提高，采购成本或将得到一定程度优化。
利用小时方面，此次区域整合将优化资源配置，淘汰落后产能，整体产能的压降或将带来火电利用小时数的抬升。
总的来说，煤价长期向下的趋势不会变，但短期内出现的波动受市场供需的影响较为正常。后市如果煤价能够保持在一个较为稳定的价格区间内运行，将会进一步降低火电在原材料上面的压力。
