1．事件

　　中国电力企业联合会发布4月月度全国电力工业生产简况。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）、4月用电量维持高位运行

　　1-4月，全社会用电量14,675亿千瓦时，同比增长12.24%。从分类用电量看，第一产业279亿千瓦时，同比增长2.57%；第二产业10,895亿千瓦时，同比增长12.11%；第三产业1,615亿千瓦时，同比增长14.05%；城乡居民生活1,886亿千瓦时，同比增长13%。

　　4月份，全国全社会用电量3,764亿千瓦时，同比增长11.36%，环比3月下降3.19%。其中，除第一产业用电由于干旱环比大幅上升25.37%以外，第二产业用电、第三产业用电和城乡居民生活用电均环比下降，其中居民用电大幅下跌11.16%。

　　（二）、4月火电装机占比下降，风电增速放缓截止4月底，全国6,000千瓦及以上电厂发电设备容量94,844万千瓦，同比增长10.98%。其中，水电18,484万千瓦，同比增长11.06%；火电71,721万千瓦，同比增长9.02%；核电1,082万千瓦，同比增长19.16%；风电3,499万千瓦，同比增长67.10%。由于“十二五规划”中突出核电、水电及其他清洁能源装机的重要性，我们认为电源结构将继续改善。

　　（三）、电煤价格：国外下跌国内上涨主要中转地动力煤价格：5月23日，秦皇岛港大同优混（6,000大卡）平仓中间价875元/吨，较上月价格上涨35元/吨（4.2%）；较上年同期上涨85元/吨（10.8％）。山西优混（5,500大卡）平仓中间价830元/吨，较上月价格上涨35元/吨（4.4%）；较上年同期上涨65元/吨（8.5%）。山西大混（5,000大卡）平仓中间价720元/吨，较上月价格上涨25元/吨（3.6%）；较上年同期上涨55元/吨（8.3％）。

　　3.投资建议

　　由于“电荒”国内动力煤价格又出现抬头趋势，火电继续承受压力。由于前几年电力供给富余且煤炭侵蚀盈利，火电企业目前处于周期性底部。我们认为供电紧张使得火电行业的谈判能力得以提升，迫于“电荒”局面有愈演愈烈之势，我们认为今年下半年再次调整电价的可能性很高。上网电价上调将直接导致火电企业边际发电利润增长，盈利状况进一步改善，从而充足营运资金，增加煤炭原料库存，提升发电小时数，企业盈利有望走上正轨。我们认为火电行业向好趋势已经确立，且具有可持续性。

　　水电行业由于持续干旱来水状况受影响，三峡开闸放水造成发电不足，水电行业前景堪忧。由于日本福岛核泄漏事件影响，我国核电行业发展严重受阻。