三一重工(600031):定向增发提交发审委审查
三一重工非公开发行股票的申请于5月22日提交中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核,公司股票于5月22日停牌一天。
点评:公司拟定向增发不超过5000万股股票,募集资金主要用于收购公司大股东三一集团旋挖钻机资产。我们暂不调整三一重工业绩预测,考虑旋挖钻机资产,按照最新股本9.6亿股计算,预计公司07、08年每股收益分别为1.14元、1.385元,维持“增持”评级。
中联重科(000157):驰骋在业绩高增长跑道上——拟发报告摘要
公司主营混凝土机械、起重机械、路面机械及环卫机械等,混凝土机械为公司的传统产品,混混凝土机械和起重机是公司最大的经营业务,两大产品国内市场占有率均位居第二;公司是环卫机械、塔机的行业龙头,环卫机械市场占有率达60%。
混凝土机械有望爆发性增长,06年公司混凝土机械收入增长64.7%,毛利增长63.4%。需求火爆景象有望在07、08年延续。预计07年混凝土机械销售收入将达到30.6亿元,增长95%;实现毛利9.79亿元,增长104.04%;毛利率35%,较06年同期提升1.5个百分点。
起重机产能逐渐释放,06年起重机实现收入增长29.8%,毛利增长26.5%。随着产能释放,起重机产能瓶颈将得到解决。预计07、08年起重机收入将保持30%左右增速,分别实现销售收入29亿元、37亿元;规模效应获得提升,产品毛利率有提升空间。
2006年公司出口总额2.16亿元,同比增长248.46%,出口比重为4.68%,虽然比重较小,但增长势头良好。
我们预计2007年该比重将提升至15%左右,进一步增厚公司业绩,到2010年有望提升至40%。
预计公司07年、08年、09年分别实现净利润8.87亿、13.29亿、18.70亿元,分别同比增长84.34%、49.90%、40.71%;实现每股收益1.166元、1.747元、2.459元。
我们认为中联重科和三一重工是同质企业,应当享受同等估值水平,目前中联重科动态市盈率水平显著低于三一重工,股价明显低估。我们维持对中联重科的“买入”评级,12个月目标价43元。
纺织机械进口猛增
南京海关统计,2007年1-4月,江苏口岸纺织机械进口2.1亿美元,同比增长40.5%,其中私营企业进口3841万美元,同比增长4.5倍。
点评:我们认为输欧纺织品配额制度将在年底取消,大大刺激了企业的扩张欲望,但我们应该看到,后续我国纺织品出口仍讲受“206特别条款”、反倾销、反补贴等法规和手段规制,不宜盲目乐观,预计我国纺织业面临新一轮的洗牌。
我们看好纺织机械的发展,认为国内纺织机械消费需求有保障,在消费升级和国内纺织企业向西部转移的背景下,我们认为纺织机械行业已经迎来了景气时期。我们维持对行业龙头经纬纺机“买入”的评级。