经济恢复，用电增速较高。2010年上半年，整体经济形势较为良好，电力的主要下游行业产量增长较快，前5月全社会用电量1.66万亿千瓦时，同比增长23.31%。但良好的增长势头下仍有隐忧，由于同比基数的抬高，各行业产量增速均出现向下拐点，由于房地产调控政策的频繁出台，下游行业需求也可能受到影响出现环比下降，从而使电力需求的同比增速回落速度加快。

　　西部地区机组利用率情况好于东部。从分省区情况来看，2010年前5月，西部地区的累计用电量增速较高，原因主要包括高耗能产业用电增长、外送电较多或经济发展较快等。而东部的主要用电大省用电量增速均略低于全国平均水平。

　　电价短期难以上调。随着用电高峰期的到来，电力需求可能拉动煤炭需求，预计煤炭价格的上升可能再次拉升电力企业成本。目前秦皇岛山西优混平仓价已经较2009年同期上涨了31%，电价具有上调的需求。煤炭资源税未来一旦启动，由于煤炭企业相对的强势，其成本转嫁能力较强，可能给电企带来更大的成本负担。今年1-5月份CPI涨幅达到2.5%，其中5月份CPI涨幅达到3.1%，已超过了政府对全年CPI涨幅3%的调控目标，并且还处在一个上升趋势中，我们认为电价的调整仍需要一定时间。

　　关注资产注入题材和防御性相对更好的公司。2010年以来，天相电力行业指数下跌17.23%，在天相二级行业指数中表现相对较差，短期来看是受煤价上涨的影响，从本质上来看，还是“市场煤、计划电”的体制问题。尽管行业整体估值在全市场处于较低水平，但出于对煤价上涨的担心，我们仍然维持电力行业“中性”的投资评级。从目前形势看电力行业整体性机会不太明显，我们建议从企业个性角度寻找投资标的，建议关注具有资产注入预期的内蒙华电(6.79,0.02,0.30%)和在西北地区机组占比较大的国电电力(3.31,0.08,2.48%)，此外建议关注防御性相对较好的长江电力(12.42,0.08,0.65%)和文山电力(6.78,0.04,0.59%)等。