四月份全国全社会用电量达到3394亿千瓦时,较去年同期增长23.1%,总体上仍处于持续高位运行状态。重工业用电占比达62.26%,仍是需求增长主因。在严峻的节能形势下,高耗能产业扩张势头将得到抑制,重工业用电需求也将有所下降。加上去年同期用电基数呈现逐步上升的趋势,我们预计,月度用电增速的高点已经出现,未来几个月用电增速将逐渐降低。
华东等区域电力市场建立,竞争性电能交易初具规模 我国区域电力市场平台正在不断完善,市场交易量也逐渐增大,竞争性电能交易可以说初具规模。但是非竞争电能交易仍是我国电能交易的主要形式。我们认为,我国电力改革不可能一蹴而就,预计未来我国将进一步建立和完善区域电力交易市场,发挥其竞争性电能交易机制的功能;制定输配电价标准,稳步推进大用户直购电。
需求旺季临近,国内煤价震荡上扬 秦港煤炭库存、沿海煤炭运价指数等数据均表明,目前中转地煤炭需求十分旺盛,市场煤炭需求持续回升。随着夏季的到来,降温用电负荷将达到高峰,煤炭也将进入传统需求旺季。我们预计未来几个月煤炭价格将继续上涨,挤压电企利润空间。
关注资产重组与煤电联营 受制于煤炭价格上涨,电力行业一季度陷入了“增收不增利”的局面。在煤炭消费逐步进入旺季的情况下,预计电力行业业绩难有大幅度的提升。在电力价格短期内难以上调的判断下,我们认为电力行业6月份投资主线主要是行业资产重组所带来的机会,以及具有煤电联营优势的上市电企。
投资建议
在电力体制改革短期难以突破,电煤价格上涨挤压行业利润空间的背景下,我们认为电力行业整体性的投资机会较小。因此,维持电力行业“中性”的投资评级。结合目前估值水平,我们给出如下投资组合:具有持续资产注入预期的国电电力;成长明确,具有估值优势的长江电力;以及兼具资产重组预期和煤电联营优势的内蒙华电。
电力行业：用电增速高点或已出现
日期：2010-05-27 来源：搜狐证券 作者：大同证券 蔡文彬
关键词： 用电量
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