由于工业产值在2006年三、四季度的加快,导致同期发电量增速明显高于前两个季度。06年1-11月,广东、江苏、山东、浙江、河北等仍然是用电大省,而内蒙古、宁夏、青海、贵州是用电量增速最快的几个省份。2006年投产新机组约10496万千瓦,创出历史新高,其中四季度新增机组约4109万千瓦,同比大幅增长35.3%,占2006全年新机组投产量的40.6%。我们认为这主要是由于电力企业相关项目投产期有所提前,这将进一步对2007年一季度电力机组利用小时数形成压力。国内电煤合同也基本签订完毕,电煤价格普遍上涨30元/吨左右。通过对煤炭产能及需求的分析,我们认为煤炭行业供需进入总体平衡态势,价格维持高位运行。由于2006年6月30日二次煤电联动的执行,以及三、四季度发电量的大幅度上升,电力行业收入和利润同比出现回升。综合判断,我们认为,行业的景气度将在07年内见底,但短期内仍要注意业绩风险。重点公司06年年报将出现分化,部分公司业绩可能低于市场预期。短期资金效应已使部分公司股价出现透支,我们下调了申能股份、华电国际、粤电力、桂冠电力的投资评级,但仍维持对广州控股、深能源、华能国际、国投电力、长江电力的“增持”评级。