2009年1-9月,公司实现营业收入4.31亿元,同比增长1.85%,营业利润2886万元,同比增长30.17%,实现归属母公司净利润2703万元,同比增长27.9%,实现每股收益0.1341元。第3季度,公司实现营业收入14208万元,同比下降10.45%,营业利润1424万元,同比增长27.05%,实现归属母公司净利润1155万元,同比增长14.83%,实现每股收益0.06元。
核阀占比提高,毛利率仍有提升空间。公司阀门产品中收入中70%来自于石油石化行业,来自核工业的需求不到10%。在核电建设加速的情况下,公司核阀的收入将不断提高。比传统阀门技术和安全性要求高,产品的附加值业高,毛利率在30%左右,其占比的提高将使公司毛利率有进一步提升的空间。
财务费用比去年同期大幅降低。公司前3季度的财务费用为-199万元,同比下降173%,主要是由于外汇汇率比上年同期变动幅度小,公司减少了出口结算的信用证提前押汇量,相应降低了公司押汇利息支出,同时汇兑损益也有所降低。
受益国家加快核电项目投资建设。核电是我国目前重点发展的新能源项目之一,2009年我国开工建设5个核电项目,对核电阀门市场需求在10亿元以上。在核电阀门领域,公司是国内五家具备设计生产核Ⅰ级阀门的企业之一,是核工业部下属唯一一家上市公司。未来几年核电阀门业务的快速增长将是公司业绩增长的主要来源。
盈利预测和投资评级: 我们预计公司2009-2011年的EPS分别为0.2元、0.26元和0.32元,按照10月28日的收盘价16.4元计算,对应的动态PE分别为82倍、64倍和52倍,维持公司“中性”的投资评级。
风险提示:1.钢材等原材料价格波动的风险。2.经济波动带来下游石油石化行业需求下滑风险。
