需求回升趋势确定。规模以上电厂单月发电量增速从1-2月份的-3.7%提高至9 月份的9.5%。在6 月份全社会单月用电量增速“扭负”达到4.3%后,9 月份全社会用电量增速达到10.24%,需求回升趋势确定。我们维持前期对全年用电量增速4—4.7%的预测。
盈利基本恢复,水火分化。前三季度,天相电力行业共实现归属母公司所有者净利润171.55 亿元,同比上升2481.75%,而第三季度,环比增长55.81%,是继一、二季度扭亏后,行业利润继续大幅增长,并且单季净利润创下近年新高,盈利基本恢复。分行业看,火电盈利回升确定,而水电受水情影响,盈利出现下降。第四季度,我们认为行业毛利率同比将继续改善,但环比下降的可能性较大。
第四季度继续关注需求回升情况。1、受益于经济企稳回升和水情较差,我们应该继续关注东部地区发电量情况,特别是广东地区的发电量情况。2、受益于大规模的基础设施建设投资、房地产行业的回暖和汽车产业的强劲发展,钢铁、有色金属、建材和化工产品需求逐渐回暖,有助于推动高耗能产业集中地区的电力需求回升。
关注火电,并且从防御性角度把握火电投资机会。考虑到水情因素,我们建议投资者关注火电,并且从防御性角度把握火电行业投资策略。在目前市场处于反弹阶段,并且煤价上涨的情况下,我们认为火电行业跑赢大盘的可能性较小。但是如果大盘扭转下调,在火电行业全年盈利回升明确的情况下,我们认为火电行业有可能跑赢大盘,建议投资者可以重点关注具有估值优势、抗跌性较好的行业蓝筹股华能国际、华电国际、国电电力。此外,我们也建议关注发电量回升超预期的深圳能源、粤电力A,同时,我们认为资产重组仍将是未来主要投资看点,建议关注具有资产重组预期的黔源电力、华电能源、内蒙华电。
电力行业：盈利基本恢复 关注火电
日期：2009-11-05 来源：证券之星 作者：天相投资研究所
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