发用电增速分别12.9％和13.7％，创年内新高，发电设备利用率下降幅度略小于预期
5月份开始增速上扬，分部门看，制造业中的钢铁、有色、交运和电子电气设备制造部门对用电增长拉动最大。前三季度投产装机6008万千瓦，火电设备利用率下降5%，下降幅度略低于预期。未来半年利用率下降压力较小的省份有：辽宁、江西、山东、广东、云南。
煤炭价格、库存与供求分析
动力煤小幅上涨，全社会煤炭库存回升、港口存煤继续下降、电煤库存同比下降环比上升，澳大利亚BJ现货价格继续下跌。数据判断，短期国内动力煤价格易涨难跌。
电力行业经营数据与上下游行业相关分析
火电：维持06年以来的恢复性增长态势；水电：规模扩张远不如火电、水情波动造成盈利波动。上游采矿业各子行业利润出现明显回落，下游制造业中钢铁显著回升、有色、非金属矿大幅增长，下游行业对电力消费拉动较大。
未来3－6个月行业景气评价：平稳
煤价不可能出现实质性下跌、电力需求增速小幅下降，利用率压力在07年一季度将有较大体现，电力行业整体的超预期增长尚未出现。
首次给予行业“谨慎推荐”评级
投资机会并不与行业景气完全同步，近期上涨动力来自市场对低PE行业的重估，而非行业的超预期增长。首次给予行业“谨慎推荐”评级。我们以火电优势公司15倍、水电优势公司18倍的动态PE估值作为未来一年的目标价，跟当前股价相比，最大上涨空间15％。
电力板块机会来自重估 而非超预期增长
日期：2006-11-13 来源：国信证券研究所 作者：国信证券研究所
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