需求延续回升态势,火电单月利用小时增速返正。1~7月全社会用电量同比下降0.9%,单月增速为6.0%,保持了4月以来稳步提高的趋势,显示经济继续处于回暖态势之中。受需求回升及水电增速降低双向作用,火电单月利用小时实现08年下半年以来首次正增长1.2%。

　　煤价:国内小幅上涨,国际降幅近5%;运费大幅上升;库存回落。8月国内坑口煤价基本持平,秦皇岛价格微涨,受旺季到来影响海运费大幅上涨并引发沿海到厂煤价小幅上升;国际煤价则回落约5%;秦皇岛港存回落至506万吨水平,电厂存煤可用天数也微降至17天,均处于合理水平。

　　火电短期聚焦利用小时,华东、广东值得关注。从火电盈利的三要素来看,电价在国庆维稳背景下近期难以上调,中期仍可期待;煤价波动不大;因此目前利用小时对业绩的影响更大。7月华东整体以及南方的两广地区环比提高较快,兼顾目前沿海到厂煤价仅小幅上涨,我们认为3季度华东及广东地区的火电盈利环比继续较快改善己成定局,且业绩很有可能再超预期。

　　行业风险:宏观经济回升基础不稳影Ⅱ向中西部高耗能产业需求出现反复。

　　维持行业“强于大市”评级,继续关注东部火电和事件驱动。板块估值随大盘急跌迅速下降,3季度用电高蜂使火电开工率提升明显,季报环比增长已成定局且超预期可能很大,继续维持行业“强于大市”投资评级,并建议投资者短期重点关注。