投资要点。
随着世界经济的回暖，北美光伏市场和欧洲光伏市场有望启动，多晶硅价格已经见底回升，按照国家电网年初规划，下半年电网投资力度有望加大。我们认为，目前公司的业绩已经属于低点，未来公司的业绩必然出现V型反转。
传统业务老而弥坚依然不容小觑。
变压器业务订单饱满，2009年计划完成产能9000—9500kVA，产品结构逐步优化，电网变压器的占有率合理上升，高端变压器占据主导地位，毛利率稳定，行业长期投资增长确定，是公司业绩平稳增长的坚实保证。
新能源业务羽翼渐丰期待业绩释放。
公司薄膜电池一期46.5MW的生产线已经建设完成，订单来源远远超出市场预期，预计今年有望完成订单30MW。天威风电已经开始批量生产，首批订单33台1.5MW机组已经交货过半。未来公司将继续扩大产能，长远规划天威薄膜产能将达到500MW。
投资评级。
我们认为公司“输变电+新能源”双翼齐飞的战略思路明确，主营业务清晰，技术实力雄厚，行业增长确定，业务结构调整顺应国家政策调控方向，同时集团重视，支持有力，新兴业务业绩释放在即，未来长期看好公司的发展潜力。我们预测公司2009年、2010年、2011年每股收益分别为0.97元，1.46元，1.99元，目前股价对应市盈率分别为40.10，26.64，19.55倍，12个月目标价45元，短期估值略有压力，长期给予买入投资评级。
