天威保变(37.47,0.67,1.82%)发布半年报，实现收入31.6亿元，同比增长57%；净利润4.2亿元，同比下降9.92%；每股收益0.36元。
变压器业务盈利超预期：变压器产量4，570万kVA，同比增长5%，收入25.65亿元，同比增长47.54%，变压器业务收入大增是收入增长的主要原因，变压器收入增长超出预期。其中秦变收入下降14%，合变收入增长74%，保变收入增长68%，变压器容量略增长，但收入大幅度增长的原因，我们判断是220kV变压器占比增加及直流变压器交货。
盈利预测与投资评级：不考虑增发摊薄，我们预测公司09-11年EPS分别为0.79元、0.96元、1.36元。新能源的各种政策将刺激股价上涨，维持“买入-B”投资评级，上调目标价位到50元。
