2009年上半年平高电气实现营业收入10.12亿元，比上年同期减少8.8%，实现净利润8,483万元，比上年同期下降18％，上半年实现每股收益0.138元。由于行业季节因素的影响，下半年销售收入增长会明显加快。预计公司全年收入增长接近10％，净利润增长约为8％。维持“审慎推荐-A”的投资评级。
上半年收入同比下降的原因是电网建设工程延缓，下半年交货将加快：上半年平高电气营业收入同比下降了8.8％，主要原因是今年各省电力公司的业绩压力很大，资金都比较紧张，电网变电站建设的紧迫性降低，部分项目建设放缓，导致订单延迟交货。我们认为下半年国家上调销售电价的可能性较大，同时用电量开始逐月增长，各省网公司的业绩压力会得到缓解，电网建设项目进程会加快。因此平高电气下半年的收入增长有望加快。
开关行业竞争激烈，毛利率下降：2009年上半年公司主要产品敞开式SF6断路器、高压隔离开关与接地开关、备品备件及其他业务的毛利率分别比上年同期降低了6.8、8.1和12.7个百分点，主要原因是上述产品的生产厂家较多，市场竞争激烈。封闭组合电器的毛利率比上年同期提高了0.14个百分点，主要原因的该产品市场需求较大，有一定的技术壁垒，产品价格有保障。平高东芝净利润同比增长39.6%，也反映出封闭组合电器的市场需求较大。
期间费用得到良好控制：上半年期间费用同比增长1.7％，其中销售费用同比下降10.3％，财务费用下降13.1％。管理费用同比增长19.7％，主要是因为科技开发投入增加、百万伏项目的折旧费用、“新平高”建设用地摊销及土地使用税等费用的增加。
公司新增订单较上年有所下降，下半年订单增速有望加快：上半年公司新增订单11.19亿元，比上年同期减少了5.8个亿，主要原因是上半年部分产品质量出现问题，影响了平高电气在国网公司的中标数量，同时国网公司的招标总量也有所下降。随着国网公司取得平高集团的控股权后，平高电气的市场竞争地位会进一步增强，未来在国网公司招标中的中标比例有望提高。
招商证券：平高电气 下半年有望回暖 审慎推荐
日期：2009-07-29 来源：证券之星 作者：王鹏 招商证券
关键词： 平高电气
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