国民经济仍将经历一段时间的筑底阶段，需求下降将导致企业间的竞争更加激烈，多数公司将难以维持在经济火热时期的赢利水平。我们建议寻找专注主业、经营稳健、管理优秀、有明确发展目标和强大执行力的公司，这类公司有望在经济增速放缓的大环境下继续保持价值的提升。

    政策环境：经济筑底和CPI下降为电价改革创造条件。预计结构调整和经济筑底仍会持续较长的时间，在经济调整期间，为了创造更好的发展环境，产业政策调整和体制改革有可能取得突破。从GDP增速、CPI和PPI水平来看，下半年进行电价调整具备较好的条件，只要下游企业的盈利能力出现好转，销售电价就有条件上调。

    供需关系：需求总体低迷，寻找优势区域。在煤价进行了一定程度的调整、并达到相对平衡之后，电量的增减已经成为对企业盈利影响最大的变量。发电量增速较高或者下降较少的火电企业，业绩超预期的可能性较大。从用电负荷情况来看，南方电网的用电情况相对较好。

    行业盈利：电网亏损，火电扭亏，水电利润大幅增加。电网公司由于多承担了2分钱的购电成本，1～2月份已经亏损，如果销售电价不上调，预计全年将亏损。由于上网电价上调、煤价下跌，火电企业1～2月份已经扭亏。水电企业由于装机容量增加和利用小时提高，全年赢利仍会保持20%以上的增速。

    投资策略：寻找经济筑底阶段能够升值的公司。预计宏观经济仍将继续筑底，并会持续一段时期。很多行业和板块已经过度透支了对经济复苏的良好预期，我们认为在经济持续筑底阶段，多数公司的业绩会大幅下滑，估值也会相应的下降。这些公司在未来一段时间内，不是升值而是贬值。只有专注主业、稳健经营、管理优秀、有明确的发展目标和强大执行力的公司才能在恶劣的经营环境下持续升值。建议投资者买入这类公司并长期持有，重点推荐国电电力、长江电力。