电价改革的大背景下，大水电有望优先受益。

    电价问题多年未能理顺造成电力行业整体严重亏损，2009年以来资源价格改革被反复提及，电价改革呼声很高，但眼下电力行业依然非常困难，例如前文提及的个别地方政府新出台的临时性的利空电力企业的政策(如四川的水资源费等)，但我们认为未来6-12个月电价有望一定程度理顺，特别是水电行业，随着环境成本提升获得电价补偿的可能性较大，一旦该预期兑现对国投电力具有正面影响。

    2010年业绩预测及投资建议。

    我们预测2010年公司可实现归属母公司股东的净利润为6.52亿(比较2009年的增加来源于：国投津电2.5亿、管理费用减少0.5亿、收购前存量资产利润恢复0.42亿、09年发生的临时政策性成本的减少约1亿)，折合EPS为0.33元(不考虑汇兑收益)。

    预计2016年即锦屏一、二级全面投产后，二滩水电的权益利润贡献将从现在的1.5亿提高到6亿左右，相当于EPS增加0.2元-0.3元。此后官地等项目还将不断投产，届时公司业绩将表现出极好的成长性。

    短期估值合理，维持长期谨慎推荐评级。