终端电价下调趋势明确。近日李克强总理主持召开国务院常务会议，“决定进一步减少涉企收费，降低实体经济成本，全年可减轻企业负担3000多亿元。”会议确定的五项措施中，包括降低企业用电成本，一般工商业电价平均降幅或将达到10%。总理表示，短期看相关企业利润可能会受些影响，但通过薄利多销反而会促进用量的大幅增长，实现企业和下游用户双赢。
煤电联动机制执行难上加难。从2016 年起，动力煤价格一路飞涨，导致发电企业的燃料成本高企，盈利水平持续下滑，到去年下半年亏损面逐渐扩大，煤电联动机制的执行迫在眉睫。虽然今年一季度煤价持续走低，但我们预计随着企业开工率提高、用电需求回暖，煤价有望在近期内止跌反弹。在目前这种形势下，终端用户电价的下调大概率会转嫁到电网公司上，但由于近几年电力体制改革尤其是输配电改革的大力推进，电网公司可以让利的空间越来越小。
投资建议。火电产能严重过剩的问题在短时期内很难得到彻底解决。我们认为火电行业反转尚需时日，但板块行情随着煤价走低或将维持一段时间，建议关注煤电机组占比高、对于煤价敏感度高的火电上市公司，包括行业龙头华能国际、华电国际、浙能电力，以及区域性电力公司福能股份、皖能电力、深圳能源、通宝能源等。
