2016年前，虽然煤价有大幅波动，利用小时处于下行趋势，但由于煤电联动机制有效执行，火电板块平均净资产收益率可维持在8%，故板块PB估值稳定在1.5倍以上，火电板块/沪深300PB估值比维持在1倍左右。
2016年后，市场化不理性竞价和政策让利压制电价，煤价维持高位提高燃料成本，火电板块平均净资产收益率在5%以下，火电资产不再被看好。当前，火电压制因素有望解除，配置火电的窗口已来临。
在估值修复的背景下，火电有望恢复到2016年前的估值水平，火电板块/沪深300PB估值比恢复至1倍左右，PB估值维持在1.5倍，较目前板块估值提升50%左右。当前，37家火电上市公司盈利能力趋于好转，估值大部分仍处于底部。
对于火电板块个股盈利能力方面，224家ROE在5%以上，13家ROE低于5%。其中以供热业务为主的联美控股ROE达24%居于首位；从市值来看，联美控股位列板块第六位，在板块景气度反转的情况下，具有较高的配置价值。
