平高电气公司2013年净利润近4亿，业绩符合预期。公司发布业绩预告，预计2013年营业收入38.18亿，营业利润4.54亿，净利润3.99亿，分别同比增长16.26%、206.18%与194.36%；每股收益0.49元，业绩符合我们此前的预期。按此计算，四季度单季度收入约16.3亿，净利润约1.88亿。公司于12月30日获得浙北-福州特高压交流工程GIS订单16个，中标金额为17.7155亿元，我们估算在2013年完成的浙北-福州线GIS交货约为5-6个，而上半年已交特高压GIS为5个。
国网继续坚定推进交流特高压，今年进展有望超预期。国家电网在年度工作会议上提出，今年力争“六交四直”核准并开工，推进电网项目评估机制；维持2020年前建成“五横五纵”特高压交流网架的目标。我们认为在国家推行大能源战略的情况下，以及特高压凸显的节能环保效益明显，特高压交流今年的进展有望超出市场预期，我们预计2014年将有2~3条核准并开工，将给公司带来大额订单。
平高电气公司的高成长进一步确定，高弹性显现。集团资产注入方面，天津项目预计今年下半年部分达产，项目的高电压真空灭弧室及智能化开关成套设备在过去几年上市公司凭借大力的研发投入做了充分的技术储备，看好其达产后迅速占领市场的能力；而配电开关及核心零部件未来需求稳定增长，公司有望实现进口替代，成为长期增长点。公司今年业绩增长主要来源于特高压交货量的大幅上升及天津基地的部分达产等；2015年的增长将来源于天津开关基地收入与盈利大幅上升、特高压的稳定增长及海外合同的逐步交货，高增长进一步确定。
预计2014/15年摊薄后EPS为0.73/1.07元，维持“买入”评级。预测2014/15年增发摊薄后的EPS分别为0.73/1.05元，维持对公司的“买入”评级，目标价14.6元。
