1、新疆的区域优势奠定项目的良好盈利基础
按照协议，新疆末县招商局同意公司在5年内建设100WM光伏电站项目，该项目建设地址位于且末县库拉木拉克乡。
新疆地区作为我国日照条件最好的地区之一，优越的资源条件保证了项目的良好盈利性。初步测算，电站业务由于将工程部分外包，因此，综合的毛利率要显著低于光伏逆变，预计为15%左右。同时，外包带来的期间费用率也显著降低。预计综合的净利率为7%左右，盈利能力不会弱于光伏逆变。
2、验证工程项目具备持续性的观点
我们在4月22日的深度报告《行业景气共振盈利趋稳》中提出，工程项目将成为公司的持续性业务。应该说，新疆项目更好地验证了这一点。
按照协议，新疆同意公司在5年内建设100WM光伏电站项目。其中，2013年，新疆将负责该项目一期20WM路条申报以及协助落实批复。
公司目前在手定单主要为与三峡新能源公司签署的《酒泉朝阳新能源发电有限公司肃州区50兆瓦并网光伏发电项目合作协议》及《酒泉三阳新能源发电有限公司肃州区50兆瓦并网光伏发电项目合作协议》，新疆项目将成为新项目的延续。
3、盈利预测及投资建议
我们维持2013年、2014年和2015年每股收益分别为0.49元、0.71和1.03元的盈利预测，自我们深度报告《行业景气共振盈利趋稳》以来，上涨幅度接近40%。
目前的15.09元对应的PE分别为30.5倍、21.2倍和14.6倍，估值基本合理，考虑到行业超预期的机会和公司的行业龙头地位，我们维持“强烈推荐”投资评级。
