公司毛利率长期处于30%左右的高位，目前虽有下滑，但仍是电力二次设备上市公司中较高的。未来公司将通过产品升级尽力控制毛利率的下降，我们预计，未来几年国电南瑞(行情论坛)的毛利率将保持平稳。

　　办公场所搬迁导致的费用上升具有短期性，对公司盈利的负面影响将逐渐淡化。公司上半年订单增加造成的费用上升，将在下半年取得丰硕的回报。公司收入存在“上半年栽树，下半年结果”的现象。

　　公司2003年上市，经过上市之初两年的高速增长，随着市场份额的扩大、收入规模的增加，公司也进入平稳发展期，未来的高速增长则有赖于集团公司的资产注入。公司大股东南瑞集团曾承诺在较快时间内采用适当方式进行资产注入，同时推进股权激励机制的实行。农电所的注入部分兑现了集团的承诺，长期来看，集团持续注入资产的预期仍然存在，但具体的注入进程则有较大的不确定性，有待进一步跟踪。

　　我们预估公司2007年全年EPS为0.70元，2008年EPS为0.85元。考虑到公司在国内电力二次设备市场中的领导地位，我们认为公司目前合理P/E为40~50倍，公司合理价格为28.00~35.00元，即31.5±3.5元，目前公司股价处于较低估值水平。我们给予长期“推荐”的评级。