“920项目”电力资产最后拍出187亿元，溢价五成以上，表明以市场化手法大规模集中处置国有资产重组的条件已经成熟
备受瞩目的920万千瓦电力资产拍卖工作（下称“920项目”）终于尘埃落定，最终拍卖所得187亿元，较账面净值溢价56％。
拍卖工作由国家电力监督管理委员会及电力体制改革小组主持。相关企业5月30日在北京人民大会堂签订了“920万千瓦发电资产部分股权转让协议”。
国家电监会政策法规部主任王强指出，“920项目”是按市场化方式处置国有电力资产的有益尝试，根据“920项目”的经验，“打破垄断，引入竞争，以市场化手法大规模集中处置国有资产重组的条件已经成熟。”
国家电监会副主席、电力体制改革工作小组办公室主任王禹民表示，组织变现920万千瓦发电资产，是“十一五”初期电力体制改革的一项重要工作。工作的顺利完成有利于巩固厂网分开改革成果，有利于电网企业主辅分离改革的整体推进，有利于促进电力体制改革的全面深入。
“920项目”资产溢价五成以上
在5月30日的签约仪式中，电监会首次详细说明了“920项目”资产变现过程。截至2006年6月30日，股权拍卖涉及的38家企业总装机容量为4711万千瓦，对应的权益容量为1081万千瓦。最终所有股权拍卖总价款为187亿元，较账面净资产119.7亿元溢价约56％；其中，非上市企业股权售价较净资产溢价65％。
“920项目”是中国电力体制改革的遗留问题。2002年，按照国务院5号文件，电力行业实行厂网分开，将原国电公司的发电资产平均划给华能、华电、国电等五大发电集团；同时，也预留了920万千瓦的发电资产，用于支付电力企业主辅分离改革的成本，这部分资产的出售统称“920项目”。
国家电网公司和南方电网公司是“920项目”的代管单位。另外，还给国家电网公司预留了647万千瓦发电资产，以补充电网公司资本金，这部分被称为“647项目”。
这两部分资产中，“920项目”主要是参股股权，散落于38家企业；“647项目”则主要是控股股权。相比之下，后者更为市场瞩目。
电监会介绍，经过几年发展，目前“920项目”的发电资产已扩大到1081万千瓦。从发电资产类型看，38家企业中，六家为综合型发电企业、29家为火电企业、两家为水电企业、一家为铝电联营企业；从企业类型看，有七家上市公司，三家电力控股公司，八家中外合资、合作企业，一家股份公司，其他为有限责任公司。
上市公司资产主要涉及国电电力（上海交易所代码：600795）、上海电力（上海交易所代码：600021）、豫能控股（深圳交易所代码：001896）、京能热电（上海交易所代码：600578）、赣能股份（深圳交易所代码：000899）、申能股份（上海交易所代码：600642）、皖能电力（深圳交易所代码：000543）等七家上市发电企业，全部上市资产受让价格为65亿元。
31家企业接盘
根据5月30日的签约协议，38家标的资产均已有目标受让方，共涉及受让方31家。电监会副主席王禹民表示，协议签定之后，“920项目”还要履行相关审批程序收缴资金并办理转让手续。
据称，“920项目”将由国家财政部设立“专户”进行资金管理，变现后资金的用途和使用标准也将由国资委直接审核。
在31家的受让方企业中，中央发电企业十家、地方发电企业18家、外资公司两家、民营企业一家；其中，地方发电企业购得权益装机400千瓦，占全部权益装机1086.7千瓦的37％。
国家电监会政策法规部主任王强表示，“920项目”的股权转让，不存在标的企业控股股权变更的问题。
“920项目”的出售工作是从2006年9月开始的，最初共有65家企业提出了竞标意向；这其中，中央电力企业13家、地方电力企业30家、外资电力公司六家、民营电力企业六家、其他类型企业十家。经过六个月的审计、评估和竞标后，保留的报价企业为41家。在部分优质资产与劣质资产进行结合招标，38笔股权最终均取得了报价。
《财经》获悉，38个标的项目大多为原有资产控股企业的大股东竞得。五大发电公司里的中国华能集团、中国大唐集团、中国国电集团和中国电力投资集团四家都有斩获；其中，大唐集团还以零元的价格受让了大唐信阳华豫发电有限责任公司29％的股份，较为引人关注。
中标的两家外资企业为华润电力控股有限公司和香港江胜投资公司；其中，华润电力分别购得扬州第二发电有限责任公司35％股权和河北兴泰发电有限责任公司44.7％股权。
“647项目”即将展开
电监会还透露，在解决“920项目”变现后，“647项目”电力资产变现工作也将加速提上议程。据称，相对于“920项目”，“647项目”更具有核心价值。但由于涉及八家电厂的控股权的变更，变现的难度也更高。
国家电监会政策法规部主任王强表示，作为近年来中国并购市场交易金额及影响力较大的项目之一，“920项目”在中国开创了由政府主导、通过市场化方式处置国有电力资产的成功先例，有效避免了一般行政性划拨导致的一些遗留问题。
王强称，这将对随后进行的“647项目”变现，以及解决其他电力企业遗留问题提供借鉴和指导作用，电监会对相关电力资产处理的态度是“决不留后患”。
观察人士指出，电力行业目前最引人注目的遗留问题，是散落于各省的电力职工持股公司。这些公司经过数年发展，也已控制了大量电力资产。“920项目”变现过程，将为处理这些遗留问题提供解决之道。
此前业界对这些遗留问题一直存在着“行政主导还是市场方法解决”的争论，王强强调，920项目为大规模集中处置国有资产重组问题进行了行之有效的探索。在“920项目”以后，“采取市场方法为主的条件已经成熟”。
王强认为，在未来的相关电力资产改制中，必须继续积极引入第三方专业金融、法律、评估和会计机构，以市场化手法采取公开、透明招标原则，既能保障资产价值的最大化，同时又能规避政府的行政风险和法律风险，减少由于行政方式引发的“规则不清”和“遗留问题”。■
