海外市场开拓有效降低国内价格竞争风险。作为国内具备海外工程总包资质和能力不多的公司之一,特变电工在海外市场的开拓一直较为顺利,目前占公司收入的比重超过20%,有效降低了国内变压器等一次设备价格竞争的风险。
新能源的快速发展成为业绩新的增长点。公司近日与西安高新区就“特变电工西安新能源产业园项目”签约,该园建成后将具备太阳能电池片500MW/年、组件500MW/年、大功率逆变器1000MW/年、光伏系统集成300MW/年的产能。而此前公司具备的1500吨/年的多晶硅项目正在扩产中,2015的远期目标是12000吨/年。
煤矿资源是公司另一大潜在亮点。公司控股86%的天池能源目前拥有南露天和帐篷沟共十处煤矿的勘探权,储量共约130亿吨,公司预计2012年达到1000万吨开采规模,而用途包括坑口电站、热电联产以及煤制气等煤化工项目,预计2012年可以开始体现业绩。
预计2011年EPS为1.20元,维持“增持”评级。基于对国内特高压建设与海外市场开拓的良好预期,在暂不考虑煤炭资源带来收益的前提下,我们维持对公司的盈利预测,预计2010/11/12年的EPS分别为0.90、1.20和1.53元,增长明确,维持对公司的“增持”评级。