近日，中国电力企业联合会发布了1-10月份全国电力工业生产简况。

　　分析与判断

　　一、10月月度用电量环比降幅明显收窄

　　10月份，全国全社会用电量3404亿千瓦时，同比增长8.41%，环比9月下降2.55%。其中，除第二产业用电环比增长3.7%以外，城乡居民生活用电、第三产业和第一产业用电均环比大幅下降。由此造成10月份单月用电量环比小幅下降。第二产业单月用电量小幅回升，使全社会用电量环比下降趋势有所放缓。

　　二、装机容量增速低于用电量增速

　　截止10月底，全国6000千瓦及以上电厂发电设备容量88937万千瓦，同比增长10.4%。其中，水电17795万千瓦，同比增长13.3%；火电67615万千瓦，同比增长8.1%；核电1082万千瓦，同比增长19.2%；风电2428万千瓦，同比增长73.8%。我们预计在“十二五电力规划”中将突出核电、水电及其他清洁能源装机的重要性，电源结构将继续改善。

　　三、水电机组累计利用率持续上升

　　1-10月份，全国发电设备累计平均利用小时为3916小时，比去年同期增长181小时。其中，水电设备平均利用小时为2985小时，比去年同期增长24小时；火电设备平均利用小时为4192小时，比去年同期增长269小时。10月份，火电设备平均利用小时与9月份基本持平。

　　四、投资建议

　　国内动力煤价格出现了持续上升，火电继续承受压力。预期中的上网电价分区域调整尚不足以推动行业景气周期的彻底改变，火电行业的投资价值仍然受到抑制。我们维持对行业“中性”的投资评级，继续看好水电的投资机会，并看好估值安全边际高且具备资产整合潜力的公司。推荐穗恒运A、粤电力A和黔源电力。