盈利1.81亿港元,每股盈利2.65港仙:截至09年底9个月纯利1.81亿元,收入5.63亿元,相对截至09年3月底财年12个月纯利及收入1.17亿和3.79亿元,分别增长48%和56%,每股盈利2.65港仙,同比增长29%,手头现金11.1亿港元。公司业绩增长主要受益于政府政策扶持,风电设备产能的快速扩张带来设备成本的下降,与此同时供货周期缩短和性能改进提高了风电的经济效益。
预计2010年电厂收入占比有望提升到25%:09年公司已累计投资16间电厂,总装机容量914MW,集团权益装机容量561MW。其中12间电厂已投产发电,总装机容量566MW,另在建4间风电厂共349MW。随着装机容量的累计快速增长,风电项目合计上网电量同比增长75%,达2.96亿千瓦时,风能资源储备总量达9510MW。2010年公司计划新开工建设700MW的风电项目,预期新增投产容量达500MW以上。我们预计随着电厂的逐步投产运营,电厂的收入占比从09年18%有望提升到25%。
竞争优势:公司最大的竞争优势是除了风电业务之外,同时还是风电运营服务提供商。另外,风电作为新兴行业,人才主要都来自火电水电的转行,稀缺性造成人才竞争激烈,公司连续3年发行股票期权,对人才吸引力非常大。再加上EPC专案利润优势,特别是公司能得到政府扶持,从2005年开始风资源储备,现已有非常充沛的储备项目。公司的这些竞争优势可以使公司在同行业中脱颖而出。
未来展望:随着低碳经济的备受瞩目,中国的“十二五”规划会更加注重新能源发展,增加清洁能源和新能源比重,风电作为最具经济可行和技术成熟的可再生清洁能源,具有广阔的发展前景。而中国风电作为技术领先,业绩快速增长的企业有望得到国家发改委和能源局的大力扶持。
建议关注:根据Bloomberg预测,现价0.9港元分别相当于2010、2011年每股收益的17.2倍和10.3倍,我们建议关注。