投资计划规模低于市场预期。目前市场最悲观预期是国家电网2010年投资规模预计在2500亿元左右，因此2274亿元的投资计划远低于市场预期。增速下降的主要原因来自两个方面：一是设备价格的大幅下降导致工程建设成本下降，据统计，09年国网集中招标设备价格同比下降30%左右；二是设备集中招标规模下降，由于08年8月的电价不对称调整，造成电网公司巨大亏损，反映在投资建设方面的结果就是09年设备招标数量同比下降20%左右，而这些设备大多是在2010年交货。

　　2010年集中招标数量有望好转。自09年11月20日全国销售电价每千瓦时平均提高2.8分，对电网企业形成实质性利好，加上今年我国经济将继续保持良好发展态势，电力需求呈现恢复性增长，预计国家电网全年利润将比去年增加305.3亿元，达350.5亿元。我们认为电网公司盈利能力的逐步好转将有助于其投资热情的恢复，从而使得2010年设备集中招标数量有望扭转09年大幅下滑的局面。

　　投资建议：我们认为国家电网投资规模下降将给输变电企业2010年盈利能力造成一定压力，但智能电网建设作为一个明确的主题，相关企业仍将受益匪浅，我们看好在数字化变电站、电网调度等领域具有明显优势的国电南瑞；在柔性输电领域具有技术优势的荣信股份、思源电气等。