近日中电联公布 1-11月份全国电力工业生产简况,11月份单月用电量同比增长27.63%,1-11月份累计用电量同比增长4.77%,延续了8月以来的累计用电正增长态势。分部门来看,三大产业和居民用电增速继续攀升,其中第二产业由于高耗能行业的进一步复苏及基数效应用电增速大幅提升;分电源来看,4季度来水情况大幅度下滑造就火电利用小时提前筑底。

　　评论:

　　11月份单月发、用电量同比增长26.93%、27.63%,继续维持09年全年发电量增速5.4%的预判;分行业来看,第二产业用电贡献度仍在攀升,其中钢铁行业表现最为突出。

　　1-11月份全社会累计发、用电量分别达32916和32991亿千瓦时,同比增长5.24%和4.77%;11月单月发、用电量分别达3234和3284亿千瓦时,实现26.93%和27.63%的高增长。继续维持09年全年发电量增速5.4%的预判。

　　从三大产业来看,正处于复苏通道的第二产业增势强劲;从细分行业来看,钢铁、化工、有色的用电贡献最为显着,钢材、合成氨、纯碱、十种有色金属及电解铝当月产量分别同比增长46%、15%、52%、28%和36%,较10月份显着提高;水泥产量仍维持15%以上高增长。环比来看,11月单月发用电量上升3.6%和4.8%,符合其季节性变化。总的来看,在去年下半年的低基数效应上叠加全行业复苏性用电需求,发、用电量增速频超预期。

　　分电源来看:水力发电增速大比例下滑

　　进入 9月份后,随着来水偏枯,水力发电开始大幅下滑,全国发电更多得要依赖火电,火力发电量叠加低基数和行业复苏的强需求效应加速上升。相对应的,水力发电占比大的省份,火电机组利用小时同比增长明显。湖北、湖南、广西、贵州、云南、四川六省的火电机组自8月份以来单月利用小时同比增速就非常乐观。

　　装机增速继续低于去年同期水平;火电累计利用小时首次和去年持平

　　1-11月全国新增装机(正式投产)6903万kW(同比去年增1.6%),其中火电4876万kW(占比71%)、水电1505万kW(占比22%),全部新增装机占去年年底总装机容量79253万kW比例8.7%,低于去年同期9.5%水平。

　　1-11月全国发电企业利用小时累计为4138小时,同比降179小时,降幅4.1%,降幅继续收窄;其中火电为4507小时,同比基本和去年持平,单月利用小时增幅更是大幅飙升至73.3%。相比之下,水电利用小时则因下半年来水偏枯同比下滑259小时,单月利用小时下滑近三成。

　　煤价、海运费:四季度以来快速攀升;期待山西资源整合后的产能释放

　　价格:在下游需求旺盛及山西资源整合双重背景下,四季度以来山西大同坑口价上涨40元/吨,涨幅10%,秦皇岛大同优混平仓价加速上涨145元/吨,涨幅达23%;于此同时,屋漏偏逢连夜雨,由于天气因素及华东地区电厂用煤的强劲需求,海运费在短短的过去一个月中几乎翻一番,主要港口运费上涨50-60元/吨。

　　库存:在天气因素港口调出量受限的条件改变后,秦皇岛库存经过骤然飙升之后开始大幅回落,直供电厂库存仍维持在可用天数12天的较低水平。在价升存量降的背景下进一步反映出高位运行的电厂耗煤情况。

　　我们预期短期内煤价、海运费上涨势头难改,料将延续至月底。明年则看山西资源整合后的煤炭产能释放情况。