“现在九龙电力（600292，收盘价10.62元）已不能算是纯粹的电力企业了，我相信股价走强的原因也不在公司的发电业务上，也许你该关注一下它的环保业务。”在谈到对公司的看法时，一位电力行业分析师表示。
业内人士指出，在我国提出新的减排目标，哥本哈根气候大会召开等消息的刺激下，平时少有人关注的环保行业确实“火”了一把。而已经从竞争激烈的脱硫业务向盈利前景更广阔的脱硝业务发展，并且有望成为上市公司中首家拥有核废料处理资格的九龙电力，便顺理成章地进入了券商等机构的视线中。
发电+环保“双轮驱动”
正如上述分析师所述，九龙电力已不能算是纯粹的电力公司了，随着公司环保业务平台——中电投远达环保工程有限公司 （以下简称远达环保）的不断发展，公司已开始了发电+环保双轮驱动的特色发展模式。
今年上半年，九龙电力成功扭亏为盈，公司在半年报中表示，扭亏主要得益于公司发电业务经营良好，和环保业务总体的平稳发展。一位电力行业分析师表示，估计未来公司发电业务的毛利率将维持在14%左右。此外，公司控股的九龙分公司发电机组将进行异地迁建，新建电厂单机容量或从20万千瓦增长至60万千瓦以上，届时公司机组质量将明显提升，电力业务盈利能力也将得到显著改善，这将成为公司发电业务的亮点。
“今年公司扭亏为盈也主要是由于发电业务盈利回升。不过，随着远达环保的发展，环保业务在公司经营中的位也在不断增强。”九龙电力一位工作人员表示。公司半年报披露，九龙电力的电力销售业务营业收入约为6.2亿元，而环保工程业务实现收入约5亿元，值得一提的是，控股66%的远达环保上半年2215万元的利润总额有力地保障了公司的盈利。
在最新披露的三季报中，公司虽并未明确环保业务的发展情况，但在公司对多项财务指标进行的解释中，也可以看出远达环保良好的发展状况。如公司三季度末在建工程超过4亿元，较年初增长372.53%，就是远达环保等新增基建项目带来的贡献。同时由于远达环保加大市场开发力度，使得公司销售费用明显增加。
环保业务撑起“半边天”
虽然公司目前采取了双轮发展的模式，但是更多的分析师还是将目光投向了公司的环保业务。近日，在我国提出新的减排目标、哥本哈根气候大会召开等消息的刺激下，平时少有人关注的环保行业确实“火”了一把，也使得九龙电力具有的环保概念受到了市场的关注，11月30日~12月3日27.3%的区间涨幅令人印象深刻。
天相投顾研究报告指出，在环保日益受到国家重视的情况下，环保业务将是九龙电力未来的投资看点。一方面，公司在环保业务方面拥有较好的技术积累，2008年通过授权专利25项，多次获得各种技术奖项；另一方面，公司正进入脱硝领域，将为公司在环保业务方面打开新的发展空间。
在近日对公司进行了实地调研后，申银万国分析师王海旭表示，公司环保业务主要通过控股子公司远达环保进行，脱硫项目装机容量超过5000万千瓦，市场占有率保持在12%左右。值得注意的是，国家环保部在 《2009~2010年全国污染防治要点》中明确提出，在京津冀、长三角和珠三角地区，新建火电厂必须同步建设脱硝装置，2015年年底前，现役机组全部完成脱硝改造。伴随着脱硝市场的逐步启动，公司脱硝工程业务收入也在不断增加，2008年已签订脱硝工程合同金额约2.7亿元，预计未来脱硝需求的进一步明确有望打开公司环保工程业务的成长空间。
王海旭还指出，在脱硫市场竞争日益激烈的情况下，远达环保投资3亿元建设的脱硝催化剂生产线一期工程已于今年11月底正式投产，年生产能力1万立方米，二期工程也正在规划之中。根据测算，2010年~2011年脱硝催化剂业务有望实现净利润0.64亿元~0.80亿元，成为公司未来业绩的重要增长点。
核废料处理前景广阔
实际上，环保行业的上市公司非常多，比如销售环境污染防治设备的龙净环保 （600388，收盘价33.99元）、进行污水处理和环保相关业务的中原环保 （000544，收盘价10.53元）以及生产交通、能源、空气液体净化过滤材料的泰达股份（000652，收盘价8.59元）等，除了兼有发电业务外，九龙电力在环保业务方面又有怎样的亮点呢？
王海旭指出，公司旗下的远达环保的碳捕捉与核废料处理是长期的看点。不过由于碳捕捉与封存经济性较差，短期内难以对公司业绩形成贡献，与之相比，公司核废料处理方面的研究更值得关注。他表示，公司力争于2010年前获得中低放核废料处理行业资格，成为首家拥有核废料处理行业资格的上市公司。
申银万国研究报告显示，公司控股股东中电投集团是国家确定的三大核电控股建设运营商之一，也是国内唯一具有开发核电资质的发电企业，截至2008年底拥有权益核电装机容量135万千瓦，控股开发山东海阳、辽宁红沿河等核电项目，并拥有多座宝贵的核电厂址资源。因此，公司在核废料处理领域拥有的资源优势将是其他环保企业无法比拟的。根据公司目前的情况估算，预计公司2009年~2011年每股收益为0.13元、0.29元和0.40元，复合增长率达到73%，公司合理股价为13元，首次给予“增持”评级。
不过，对于券商分析师的乐观看法，九龙电力证券部人士却显得比较谨慎，他表示目前公司各项业务均正常运作，脱硝业务目前也正在发展当中。至于核废料处理，他表示这是子公司远达环保的发展方向，什么时候能获得行业资格、盈利前景如何等问题现在还无法预测。
