经营仍是平稳,维持公司“推荐”建议
公司前三季度实现营业收入 228亿元,同比增长19.2%;实现净利润10.6亿元,对应EPS 为1.20元,净利润同比增长39.3%,不过其中也有去年同期因为地震影响导致公司经营不正常使得业绩基数较低的缘故。
我们维持 2009、2010全年EPS 分别为1.81和2.10元的盈利预测,对应当前股价PE 分别为23x 和20x。基于公司风电、核电等新的利润点能支持公司稳定成长,继续维持公司“推荐”投资建议。
风电收入和盈利均快速上升
公司风电产品实现收入 46亿,同比大幅增长168%。公司风电机组的规模效应日益明显,毛利率较去年同期增加2.6个点至15.7%。
前三季公司完成整机产品 1,001台,而按照销售收入估算只确认了600台左右,据此估算,公司已完成但未确认收入的风电收入已经接近100亿元。
水电增长平稳,火电业务并不悲观
公司火电产品实现收入 142亿,基本与去年持平,毛利率小幅上涨0.3个点至17.6%。从前三季度产量看,我们认为以发电机口径计算全年火电产量仍可接近2,200万kW。
公司水电产品实现收入约 20亿,同比增长11%,毛利率基本维持在12%。
预收账款稳定上升预示公司新增订单情况依然良好
三季度末,公司预收账款余额为 449亿元,较年初大幅上升29.1%。显示公司新增订单情况仍然良好。
公司2008年底在手订单有1,200亿,今年前三季又新增订单478亿,因此我们估算公司截止目前在手待执行订单约有1400亿,公司收入和业绩增长仍有较强保证。
