电网投资明年将超电源投资

　　预计09年全年电源增速下降9个百分点，为3100亿元；电网投资增速上升3.6个百分点，预计为2900亿元。按此趋势，电网投资将在2010年超越电源投资。预计明年电网增速恢复到20%，电源增速恢复到5%，届时电源投资比电网投资将为47:53。

　　用电量转正，或带动电源电网投资

　　在工业用电的推动下，6月份全社会用电量扭转了连续8个月负增长的局面，同比增长4.3%。8月份，全社会用电量增速达到8.22%，比上月加快2.22个百分点。从环比来看，8月份也继续保持了4月份以来环比正增长的态势。8月份本是一些产业比如钢铁等黑色冶金产业用电的淡季，但其用电量同比增长11.69%，表明内需正发挥对经济的拉动作用。

　　装机结构继续优化，风电领军新能源

　　8月份公布的发电新增设备容量为4082万千瓦，其中水电1025万千瓦，预计全年2416万千瓦；火电2702万千瓦；预计全年3014万千瓦；风电356万千瓦，预计全年923万千瓦，预计值与去年全年值相比，火电下降38%，水电下降12%，风电则同比上升了120%。

　　我们预计2010年装机结构将进一步优化调整，预计风电将继续保持100%左右的增速，在装机容量百分占比达到3.75%左右。核电保持10%左右增速。

　　第六次招标-总容量转正，特高压重启

　　刚刚公布的第6期设备招标情况，总容量同比增加21%，其中550kV变压器招标容量与去年同期持平，摆脱了前期大幅下降的局面，220kV招标同比下降22%，降幅也明显收窄；并且在今年首次出现招标20台750kV变压器。但累积招标容量仍然同比下降32%。

　　投资策略与重点公司推荐

　　我们认为，2009年我国电网投资规模将继续扩大，随着经济复苏对用电量带来支撑，电源和电网行业中都蕴藏着丰富的投资机会，个股选择上，由于火电装机已经阶段见顶，而核电的进展依赖政策推动，有较大不确定性，因此我们相对看好风电，重点推荐金风科技。另外，国网已经把智能电网列入新能源的范畴，目前市场普遍预期即将出台智能电网发展规划。因此，输变电行业景气程度仍然维持高位，我们看好特变电工、国电南瑞、荣信股份。